山西证券：光伏行业复苏在即，技术百花齐放免费下载

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1电力设备及新能源光伏行业策略报告领先大市-A(维持)行业复苏在即，技术百花齐放2023 年 9 月 26 日行业研究/行业深度分析电力设备及新能源板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级600732.SH爱旭股份买入-A601012.SH隆基绿能买入-A002795.SZ永和智控买入-B相关报告：【山证太阳能】1-8 月光伏新增装机113.16GW ， 产 业 链 下 游 价 格 松 动2023.9.24【山证电气设备】8 月新能源汽车市场同比 快 速 增 长 ， 碳 酸 锂 价 格 持 续 下 跌-202309 锂电产业链月报 2023.9.20分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：jiahuilin@sxzq.com投资要点：产业链价格筑底，电站 IRR 上行，新增装机预期上调。上半年硅料放量带动产业链价格快速下行，根据 Infolink 最新报价，集中式项目 182/210mm单玻 PERC 组件的均价 1.22 元/W；基于假设条件，我们测算地面单站的项目 IRR 和资本金 IRR 分别为 10.8%和 25.6%；若考虑储能，项目 IRR 和资本金 IRR 分别为 10.3%和 23.7%。在当前较高的收益率水平下，CPIA 上调全年装机预期，预计 2023 年全球新增装机 305-350GW，我国新增装机120-140GW，行业景气度向好。新技术百花齐放，重点布局 XBC 产业链。市场上存在对光伏行业产能过剩的担忧，认为会影响未来企业盈利能力。该担忧已经在估值上有所体现，光伏指数 PE-TTM 降至 5 年以来最低位，且在所有基金持仓中，SW 光伏设备的占比降至 3.2%。但我们认为高质量、优质产能依旧相对紧缺。“降本增效”推进光伏行业不断进行技术迭代，当前 PERC 电池已经迫近理论效率极限，N 型替代大势所趋，BC 电池技术有望成为未来主流，存在结构性机会。“高效+美观”构筑 BC 电池竞争优势，年内超 50GW 产能落地。高效方面，与其他晶硅电池相比，BC 电池正面无金属栅线遮挡，能够最大限度地吸收太阳光；且由于栅线都布局在背面，能够通过增加栅线宽度或密度来降低串联电阻、提高效率。美观性方面，BC 电池目前多应用于分布式市场，全黑组件能够享受美观性溢价。预计到 2023 年底，爱旭股份有望形成 10GW的 ABC 产能，隆基形成 30GW 的 HPBC 产能。钙钛矿产业化进程加速。钙钛矿电池是光伏行业第三代薄膜电池的代表，有望成为终极技术。与晶硅电池相比，在理论效率...