华福证券：锂行业专题研究-澳洲锂辉石-未来仍将拉动全球锂供给提升-远期潜力需等待进一步勘探发掘免费下载

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 锂行业专题研究 澳洲锂辉石：未来仍将拉动全球锂供给提升，远期潜力需等待进一步勘探发掘 投资要点： ➢ 澳矿资源禀赋优异，2022年占全球锂辉石总供给的91%。根据美国USGS数据，2022年全球已探明锂储量为2,600万吨金属锂当量，其中澳洲储量为620万吨，占全球储量比高达23.8%；根据伍德麦肯兹数据，2022年锂辉石供给占全球锂资源供给总量48%，而澳洲锂辉石供给占全球锂辉石供给总量的91%。澳矿资源禀赋较好，较其他主要锂产区距离中国较近，因此在全球锂辉石成本曲线的最左端，具有较强的成本竞争优势。澳洲锂资源主要集中在西澳地区，此前多用来开采钽，因此基础设施完善，出海港口包括西北海岸的黑德兰港、位于西南部地区的珀斯港以及正南偏西部地区的偏港埃斯佩兰斯港。 ➢ 澳矿产业链可享受美国IRA法案补贴，但中企投资澳矿难度较高。澳洲是与美国具有自由贸易协定盟友，使用澳矿制取的电池的整车最高可享受7500美元的年度税收抵免额，目前澳矿+中国冶炼仍可给企业带来超额利润。但锂矿企业被明确认定为“影响澳洲国家安全的企业”，收购10%以上股权时需要经过外国投资审查委员会（FIRB）审核，近期助力Bald Hill复产的中国背景企业进一步收购Alita股权遭到FIRB拒绝。同时澳矿商如MRL在本轮周期中赚取了大量现金流，正在积极参与到澳企收购中，中企收购澳洲矿企难度正在加大。 ➢ 在产项目未来仍将贡献主要澳洲锂供给。1）在产项目：澳洲目前主要在产项目包括Greenbush、Mt Marion、Wodgina、Pilgangoora、Mt Cattlin、Finiss，Bald Hill项目由于股权问题待定。2023年第二季度锂精矿实际产量为86.8万吨，同环比+36.1%/+9.7%，折合SC6精矿产量为79.8万吨，同环比+37.3%/+9%。2）在建项目：两大在建项目是澳洲剩余的两大资源禀赋最好的锂矿。Mt Holland项目背后主要股东是智利盐湖提锂巨头SQM， Kathleen Valley项目拥有者Liontown Resources虽然是锂行业新秀，但23年9月其同意了雅宝接近43亿美元的收购计划，雅宝的看好更加说明其投产确定性强。3）待开发项目：主要待开发项目分别为Manna、Marble Bar、Buldania、Mt Ida以及Pioneer Dome项目，相对于已经开发的锂资源项目，以上未开发的项目资源量和品位相对较差，其中确定性最强的是Global Lithium旗下的Manna项目。 ➢ 投资建议：短中期看，一方面澳洲几大在产项目现有产能和在建...