开源证券：淡季煤炭反弹&地产政策超预期，煤炭股投资可期免费下载

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 煤炭开采 2023 年 09 月 03 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《煤价反弹&韧性强，高股息煤炭股攻守兼备—行业周报》-2023.8.27 《海外煤价大涨&港口去库显著，煤炭投资仍可期—行业周报》-2023.8.20 《油气价格大涨&港口煤去库显著，煤炭投资仍可期—行业周报》-2023.8.12 淡季煤炭反弹&地产政策超预期，煤炭股投资可期 ——行业周报 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003  投资逻辑：淡季煤炭反弹&地产政策超预期，煤炭股投资可期 本周（2023.8.28-9.1，下同）国内秦港 Q5500 动力煤收盘价为 845 元/吨，环比上涨 3.3%，继上周止跌反弹后继续上涨，而且我们关注到海外价格大涨且进口煤已高于国内，海外三大动力煤（欧洲、南非、澳洲高卡煤）指数从 7 月底以来持续上涨，涨幅达到 20-30%，进口煤也比国内煤平均贵 15 元/吨。淡季煤价超预期上涨，我们判断理由如下：原因之一：油气价格上涨。海外原油天然气价格大涨，热值性价比原因推动海外煤价大涨，尤其天然气与煤炭替代性更明显，天然气和煤炭同时作为欧洲的调峰电源。7 月初以来原油价格从 70 美金涨至 86 美金，天然气价格自 6 月底因荷兰气田关闭事件已出现大反弹，近期受澳洲罢工影响再反弹，天然气全年价格底部已经探明。原因之二：印度需求大增。印度雨季接近尾声且用电旺季来临，印度政府要求所有进口煤燃煤电厂在10 月底之前维持满负荷，从而带动海外煤炭的采购需求。此外孟加拉国也加大了对海外煤的采购。原因之三：国内港口去库显著。秦港和长江口的库存已去化至今年最低水平，广州港去化也很明显。港口库存更能反应市场真实情况，电厂库存已缺少了说服力，电厂的高库存未来有望常态化，因为年度长协比例大幅提升，电厂要被动接受煤企的长协供货。原因之四：非电煤（水泥和化工）开工率提升。稳增长政策出来之后，水泥煤和煤化工的开工率已实现了明显反弹，金九银十施工旺季有望继续提升。动力煤现货里，非电煤占比已经超过电煤，非电需求上升也扮演重要作用。原因之五：煤矿开工率受限制及进口煤下滑。当前安监生产已然很严格，5 月以来晋陕蒙开工率从 85%最低下降至80%，近期又大幅下探，预计难大幅提升；8 月以来进口煤价一直高于国内，当前仍高于国内，预计下游客户已减少进口煤采购，此外四季度进口煤也有望政策性收紧...