⚫ 绿证新政策出台,绿证自愿交易市场供给扩充。近日,《关于做好可再生能源绿色
电力证书全覆盖工作促进可再生能源电力消费的通知》出台,明确在集中式光伏、
陆上风电的基础上,新增分布式光伏、光热发电、分散式风电、海上风电、生物质
发电、地热能发电、海洋能发电等已建档立卡的可再生能源发电项目,对其所生产
的全部电量核发绿证,实现绿证核发全覆盖。有望大幅度扩充绿证自愿交易市场的
供给量。
⚫ 配额制促进可再生能源消纳,绿证交易市场活跃度上升。近年来我国风电、光伏产
业快速发展,截至 23 年6月,我国风光合计装机在总装机规模中的占比上升至
31.9%。23 年1-6 月,风电光伏合计发电量达到 5545.3 亿千瓦时,占全社会用电量
的比重达到 12.9%,距 15.3%的目标仍有一定距离。配额制政策明确可通过自愿认
购绿证冲抵消纳责任,推动绿证交易市场活跃度上升。2020-2023 年各地可再生能
源消纳责任权重来看,非水电消纳责任权重(风电、光伏)稳定提高,年均增幅达
到1.5pct,绿证交易市场需求上升。21 年起绿证自愿交易活跃度明显上升。2021 年
全国售卖的绿证数量达到 55.2 万张(2018-2020 年均为 0.6 万张左右),22 年更是
一跃增长至 384.6 万张。
⚫ 绿证交易制度持续完善,风电光伏运营项目盈利能力有望提升。目前的绿证交易价
格可能无法反应绿电真实的环境价值,在核发范围扩大后,将有大量新核发绿证涌
入交易市场,可能迎来绿证市场的重新定价。绿证交易制度的持续完善能够冲抵风
电、光伏发电国家补贴的退出或拖欠对相关企业的影响,提高风电、光伏项目的盈
利能力,增厚风电、光伏运营商的业绩。同时对电力消费端也形成正向引导,促进
企业更好履行社会责任,提升上市公司 ESG 表现。
⚫ 新政策的出台将可开发绿证的可再生能源项目范围大幅度拓展,绿证供应量有望提
升。需求方面,可再生能源消纳责任权重的进一步提高有望带来绿证需求的增长。
绿证交易活跃度有望上升,带动绿证市场价格的重新定价,稳定绿电运营商盈利预
期。绿证交易市场扩容,产业链众多企业有望受益。建议关注风电、光伏运营项目
较多有望通过绿证交易获得额外收益的:华能国际(600011,买入)、龙源电力
(001289,未评级)、浙江新能(600032,未评级)、三峡能源(600905,未评级);新
能源贡献投资收益的华电国际(600027,买入)。
风险提示
绿证交易政策推进可能不及预期;绿证交易市场发展可能不及预期;绿证需求增长可能
不及预期;绿证交易价格下跌风险