国金证券：储能-欧洲电改方案落地，大储有望迎来爆发免费下载

敬请参阅最后一页特别声明 1 储能系列研究之二：欧洲电改方案落地，大储有望迎来爆发投资逻辑： 2023 年 7 月 19 日欧洲议会正式通过电力市场设计改革方案，方案将鼓励电网引入更多非化石燃料灵活性资源（如储能、需求侧响应），并通过容量市场等方式为其提供合理的投资回报，从顶层架构层面强调新型储能在构建可靠的能源系统中的重要作用。 根据欧洲储能协会（EASE）统计，2022 年欧洲储能新增装机 4.5GW，其中表前储能/户储分别为 2/2.5GW；从表前储能装机区域来看，英国市场占比 42%，是欧洲最大的大储市场，爱尔兰、德国、法国紧随其后，装机占比分别为 16%、12%、11%。 欧洲大部分储能项目收入来自频率响应服务，随着未来调频市场逐渐饱和，欧洲储能项目将更多的转向电价套利和容量市场，目前英国、意大利、波兰、比利时等国已为储能建立容量市场机制，通过容量合同为储能收益托底。根据 2022年意大利容量市场拍卖计划，预计 2024 年将新增 1.1GW/6.6GWh 电池储能系统，意大利将成为仅次于英国的第二大储能市场。 2020 年英国政府正式取消单个电池储能项目 50MW 容量限制，大幅缩短大型储能项目审批周期，大型电池储能项目规划爆发式增长。目前已有 20.2GW 项目在规划中获得批准（已并网 4.9GW），包括 33 个 100MW 或以上的站点，这些项目预计将在未来3-4年内完成；已提交规划的项目有11GW，预计将在未来几个月内获批；处于申请前阶段的项目有28.1GW。随着越来越多的可再生能源规划落地，可再生能源与储能共建项目也逐渐成为主流，2021 年 3542MW 光伏备案项目中约有 1725MW 是与储能电池共建，配储的光伏电站占比达到 48.7%，2020 年该比例仅为 30.5%。 英国大部分电池储能项目采取多种收益叠加的方式，包括辅助服务、容量市场和电力现货市场收入三大类。目前主要以频率响应服务为主，占项目收入的 60%以上；容量市场由于可提供高达 15 年的长期合同，受到开发商和融资机构的青睐，推动了英国储能备案规模的增长；目前英国现货交易收入占存量储能项目的比例较低，近几年随着波动性可再生能源装机的增长，电网价格波动逐渐加大，预计未来电价套利空间将扩大。 根据 Modo Energy 统计，2020-2022 年英国储能项目各类收入叠加平均值分别为 65、131、156 英镑/KW/年，2023年伴随着天然气价格回落，调频市场收入有所下降，我们假设未来储能项目年化收入维持在 55-73 英镑/KW/年（未包含容量...