天风证券：新能源产品客户不断拓展，出海墨西哥弹性有望释放免费下载

公司报告 | 首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 嵘泰股份（605133） 证券研究报告 2023 年 06 月 25 日 投资评级 行业 汽车/汽车零部件 6 个月评级 买入（首次评级） 当前价格 34.72 元 目标价格 元 基本数据 A 股总股本(百万股) 186.19 流通 A 股股本(百万股) 63.42 A 股总市值(百万元) 6,464.65 流通 A 股市值(百万元) 2,201.97 每股净资产(元) 11.47 资产负债率(%) 48.47 一年内最高/最低(元) 44.60/22.00 作者 孙潇雅 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520080009 sunxiaoya@tfzq.com 王彬宇 联系人 wangbinyu@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 股价走势 新能源产品客户不断拓展，出海墨西哥弹性有望释放 公司是铝压铸转向壳体领域龙头，近年来新能源相关产品、客户不断拓展，墨西哥子公司莱昂嵘泰成为北美市场重要抓手，产能快速扩张匹配需求，海内外新能源业务有望释放营收弹性。 转向壳体业务：燃油车&新能源车通用 公司传统优势业务转向壳体 20H1 国内市占率超 20%，直接配套博世、采埃孚等零部件总成企业，终端配套大众、BBA 等车企。由于转向壳体在燃油车&新能源车上具备通用性，市场需求相对稳定，公司在该细分领域具备较强竞争优势，我们预计份额仍有提升空间。 新能源业务：海内外重要客户陆续突破 公司近年来拓展新能源业务，三电系统壳体已获得比亚迪、长城定点，有望在 22-23 年陆续贡献增量，并在 22 年成为全球头部新能源车企电动皮卡关键铸件的供应商。海内外新能源业务有望成为公司未来重要的业绩增长点。 莱昂嵘泰：北美市场桥头堡 北美市场新能源渗透率低，政策+新车型驱动下，销量有望高增，叠加《美墨加协定》更严格的原产地要求，墨西哥建厂成为零部件出海的理想选择。莱昂嵘泰 16 年成立，22 年实现 2.8 亿营收，462 万利润，具备先发优势与经营管理经验，成为北美市场重要抓手，重要性日益增强。 一体压铸：前瞻布局储备 公司围绕一体压铸产业趋势积极布局，已采购多台大型压铸机进行研发试制，未来有望与主机厂、储能客户达成定点。 盈利预测：预计公司整体 23、24、25 年营收分别为 20.7、29.0、38.7 亿元，归母净利润为 2.0、2.9、3.9 亿元，对应 23、24、25 年 PE 为 33、23、16X。考虑公司转向压铸零部件地位领先，新能源业务稳步上量，墨西哥先发优势明显，有望深挖北美市场，公司未来业绩...