德邦证券：汽车合资发展模式研究报告（行业趋势、产业变革、商业模式）免费下载

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 合资 行业相关股票 股票代码 股票名称 市值 （亿元人民币） EPS（元） PE（倍） 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2015.HK 理想汽车 2081 -1.04 0.76 2.80 -71.07 131.23 35.70 002594.SZ 比亚迪 7130 5.71 9.35 13.11 45.00 26.20 18.69 002126.SZ 银轮股份 109 0.48 0.72 0.98 25.65 19.08 13.99 001311.SZ 多利科技 110 4.21 3.77 4.76 - 20.67 16.37 资料来源：wind 一致预期（截至 2023 年 5 月 29 日收盘），德邦研究所 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业深度 汽车 2023 年 05 月 30 日 汽车 优于大市（维持） 证券分析师 俞能飞 资格编号：S0120522120003 邮箱：yunf＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 相关研究 1.《旭升集团（603305.SH）：新能源轻量化实现首次腾飞，户储&铝瓶开启二次成长曲线》，2022.11.28 2.《上声电子(688533.SH)：汽车声学系统国内龙头，深度受益汽车电动化》，2022.11.4 3.《英搏尔(300681.SZ)：营收放量初现，上下游两端着力筑稳增长格局》，2022.10.29 4.《英搏尔(300681.SZ)：下游需求迅猛增长，叠加技术迭代实现量价齐 升》，2022.9.22 电动化、智能化自主领先，新发展阶段下 合资汽车品牌挑战重重 [Table_Summary] 投资要点：  改革开放推动中国汽车合资发展，邓小平批示“合资经营可以办”开启合资大门。1984 年第一家中外合资车企北京吉普正式营业，中国汽车对外合作由此开启。合资初始“以市场换技术”，90 年代进入合资爆发期，带动中国汽车产业发展的同时开始与世界接轨。2009 年合资助力下中国汽车销量达 1364.5 万辆，成为全球第一大汽车销售市场。2010 年中国入世后商用汽车也迎来第二次外资合作。2010 年新能源车补贴入场，自主品牌不断发力，合资车则持观望态度。2018 年国家发改委宣布汽车合资股比放开，合资品牌加大新能源汽车投入，发展进入新阶段。  汽车合资模式助力本土零部件企业发展，国内汽车产业发展韧性渐强。改革开放前三十年，中国汽车工业在计划体制环境中发展，起步晚、发展慢，而外资品牌技术+成本+品牌优势，对自主产品形成降维打击。此外中国汽车市场需求高增叠加入世后国内市场放开，为跨国车企进入中国打开大门。另一方面，汽车合资企业的快速发展，带动汽车零部件需求高增，帮助打造了一系列零部件公司。根据美国汽车新...