中信建投-氢能行业5月月度报告：上游招标延续高景气，下游需求逐步回暖-20230511-21页免费下载

--氢能行业5月月度报告上游招标延续高景气，下游需求逐步回暖证券研究报告行业动态报告发布日期：2023年05月11日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 执证编号： S1440521100008 研究助理：屈文敏quwenmin@csc.com.cn分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 编号：S1440522110001 目录01. 核心要点：电解槽招标加速，燃料电池车需求回暖02. 上游：电解槽招标延续高景气，价格水平位于合理区间03. 中游：供需错配催化西氢东送，双龙头布局长距离储输04. 下游：M3销量回暖，M4招标加速05. 投资建议：首推电解槽，关注电气设备、储运环节投资机会 1.1 摘要 核心观点：氢能板块上游电解槽招标延续高景气，拆分招标和系统优化是不同项目价格波动剧烈的主要原因，电解槽系统目前价格位于合理利润区间。重点关注设备价值量占比最高、出海逻辑最强的碱性电解槽环节，建议关注附件系统中价值占比最高，技术路线迭代带来价值量提升的电气环节。中游储运端龙头参与度提升，供需错配加速长距离输氢系统建设；下游需求进入经历产销回暖后进入招标加速周期。 上游：电解槽招标提速，价格位于合理利润区间：行业弹性及空间：电解槽出货预计从22年722MW增长至23/24/25年2/4/8GW，23-25年同比增长100%以上。量：4月新增电解槽需求2GW（本土）/7GW（含出海），截至4月30日，23年可见订单量809MW，超22年全年722MW出货12.05%。价：规模化、拆分部件进行招标是不同项目价格波动剧烈的主要原因，电解槽系统目前价格位于合理利润区间。附件系统：电气系统拆分招标及模块化供给是趋势，IGBT路线认可度高。投资建议：重点关注设备价值量占比最高、出海逻辑最强的碱性电解槽环节，建议关注附件系统中价值占比最高，技术路线迭代带来价值量提升的电气系统环节，电解槽增长带来的测试设备需求。 中游：下游需求提升带来供需错配，双龙头布局长距离输氢：龙头企业动态：北京车用氢气产能预计存在约0.4/2.8万吨/年的供氢缺口，供需错配推动中石化在内蒙-北京400km纯氢官网纳入首条“西氢东送”管道建设；中石油降天然气掺氢比例的测试范围提升至24%，掺氢比例提升有望进一步释放绿氢需求。投资建议：掺氢比例提升可能涉及掺氢后压缩...