华金证券-电力设备与新能源行业深度报告：AIDC供电三重挑战下，SST率军突围VIP免费

证券研究报告本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明AIDC供电三重挑战下，SST率军突围电力设备与新能源/行业深度报告领先大市（维持）分析师：贺朝晖 S0910525030003 周涛 S09105230500012026年1月18日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2核心观点u 全球智算中心快速发展，能耗需求爆发式增长。截至2025年7月，全国智算总规模达78万Pfops，位居世界第二。同时，算力扩张导致能耗激增：2024-2030年数据中心用电量将达4051亿~5301亿千瓦时，其中2025年AIDC能耗预计为777亿千瓦时，电力约束日益严峻。u 供电体系面临三重困境，产业升级压力大。1）供电稳定性：现有供电体系难以适应智算中心负载波动（波动率高达50%），且柴发备电受环评趋严、排放问题与容量限制等制约。2）成本控制：运营成本中，电费占57%，远超折旧、房租及人工费等，成为绝对主导项。3）碳排放管理：政策要求新建数据中心绿电占比超80%，但当前仍有63%的数据中心PUE在1.2以上。此外，国内企业技术较弱，国际企业主导核心专利与市场，国内企业成本压力大。u 多元能源与柔性调度助力算电协同。为突破电力约束，需构建“光伏+风电+储能+核能”多元能源网络。同时，通过动态调节GPU频率、跨数据中心任务迁移等方式挖掘算力灵活性，并推广液冷、余热利用（如ORC发电）等技术降低PUE，提升能效。u 供电架构逐步进阶，SST有望成为终极解决方案。供电架构从UPS向高压直流（HVDC）、巴拿马电源及固态变压器（SST）升级。根据台达，SST方案的系统效率可以达到98.5%，单功率柜输出功率达1MW，占地面积大幅减小，完美适配新一代智算中心需求，有望成为终极解决方案。据测算，2030年国内AIDC新增装机量达17.7GW，SST市场空间约132.7亿元，2024-2030年复合增长率64.9%。u 投资建议：建议关注：1）SST技术龙头：四方股份、中国西电、金盘科技、特变电工；2）800V HVDC系统：中恒电气、科华数据、禾望电气；3）AI服务器电源：麦格米特、欧陆通、爱科赛博；4）固态断路器：泰永长征、良信股份。此外，关注新特电气、新风光、盛弘股份、双杰电气等潜在标的，以及布局功率半导体与上游材料的云路股份、三安光电、英诺赛科等。u 风险提示：技术迭代风险、政策变动风险、市场竞争加剧风险。WUXYtPnNnPpMmQzRoQoQqO9PdNaQoMqQpNoQiNqQnMeRtRrRaQrQmMxNrRoPMYmRqM请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3目录0102040305智算中心成核心算力载体，...