华源证券-储能行业2026年投资策略：独储迎来商业化关键节点，规模化发展β或已现VIP免费

独储迎来商业化关键节点 规模化发展β或已现--储能2026年投资策略请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明行业评级：看好（维持）证券研究报告|行业专题报告电力设备2026年1月9日证券分析师姓名：查浩资格编号：S1350524060004邮箱：zhahao@huayuanstock.com姓名：刘晓宁资格编号：S1350523120003邮箱：liuxiaoning@huayuanstock.com姓名：戴映炘资格编号：S1350524080002邮箱：daiyingxin@huayuanstock.com联系人姓名：豆鹏超邮箱：doupengchao@huayuanstock.com主要内容1. 需求：新能源渗透率走高 调节资源重要性持续提升2. 国内：现货+容量机制加速完善 价值驱动时代或已来3. 海外：市场机制愈发完善 增量景气市场或继续增加4. 产业链：优选格局较优环节 重视企业技术升级与转型α机遇5. 风险提示0Y3WqMpPnPnOmQvNoQrPtN7NcM8OsQoOmOoQlOmMpOiNmNoNaQrRzQMYqNtOuOoNtN31.1 双碳目标下高比例新能源电力系统需要调节资源支撑资料来源：中电联，华源证券研究所n截至2025年10月，我国风电、光伏装机容量分别达到5.9亿千瓦、11.4亿千瓦，占全国发电装机37.5亿千瓦的约15.7%和30.4%，合计46.1%。n相较于传统电源，风光发电具有电能量替代效应，但是缺乏容量替代效应；其出力特点限制了其并网能力及消纳规模。n 与常规机组不同，风电、光伏等效转动惯量很小、一次频率能力不足。在高比例新能源电力系统中，当大功率新能源出力缺失或接入时，易造成电网频率/电压波动，降低供电可靠性；往往导致电网调节能力下降、抗扰动能力不足等问题。n 新能源小发/大发时常出现，受同时率过高、供需空间错配问题影响，可能导致电力供应不足和消纳问题交替出现。n在双碳目标下，为确保电网安全稳定、电力保供、扩大新能源消纳空间，新型电力系统需具备充裕的灵活性调节资源。图表：十四五期间各省新能源发展情况（截至2025年9月）n一方面：从保供和电力系统安全的角度来看，调节电源需确保电力平衡/电力保供和电量平衡；另一方面，从促进消纳的角度来看，调节电源并非要确保“全额消纳”，而是在双碳目标及非水消纳责任权重约束下，从成本角度出发，允许合理弃电率并有序推进调节电源建设。n1）新能源出力具有随机性、波动性、间歇性等特点，往往通过火电、抽蓄、储能等灵活性调节性电源的建设，以及跨区域互济和负荷侧管理等措施，完成调峰调频、并提升新能源出力占比。n2）综合考虑新能源侧开发成本和系统侧消纳成本，在特定消纳责任权重下，存在...