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中信建投:硅料价格探底,政策与复产预期并存——光伏硅料大会见闻免费下载

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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 每周观察:硅料价格探底,政策与复产预期并存——光伏硅料大会见闻 核心观点 本周硅业分会在乐山召开硅产业链发展大会,目前产业主要聚焦两个问题,一是硅料产能复产计划,二是光伏行业政策推进情况。短期由于需求转弱,且硅料环节存在一定复产预期,因此后续硅料价格我们认为仍处于探底阶段。但当前价格下已接近头部企业现金成本,预计进一步下跌空间有限。另外从政策端来看,光伏行业作为国内整治内卷式竞争的重点行业之一,未来供给端政策方向已经较为明确。若政策实际出台后力度强于预期且推进顺利,则有望扭转当前光伏全产业链亏损的状态。 行业动态信息 需求端短期偏弱,25 全年预计交流侧 531-583GW 短期来看,5 月国内抢装后需求有所减弱,欧洲 7、8 月进入暑休,安装有所放缓。因此我们预计 7 月组件排产环比持平或略降。根据 infolink 统计,6 月全球组件排产 53GW,国内组件排产 45GW,我们预计 7 月全球组件排产 50GW 左右,国内环比略降。从全年需求来看,光伏行业协会预期 2025 年全球交流侧装机 531-583GW。 供给端:部分产能存在复产预期,未来几个月硅料存在垒库可能 硅料环节近期有部分产能出现复产预期,主要原因在于丰水期西南硅料产能成本下降、部分产能技改后成本竞争力提升、工业硅价格近期企稳、产值等方面需求。6 月硅料月度供给约 10.6 万吨,后续变数主要在新疆、内蒙(可能有减量)、西南地区。若复产规模较大,由于短期需求仍然较弱,预计行业库存可能会再次增加。但若硅料企业能够联合减产,即使需求减弱库存也将继续下降。 价格:当前价格已接近头部企业现金成本,进一步下跌空间有限 考虑到 7-10 月部分产能可能逐步复产,硅料月度供给增加可能带来库存累积,硅料价格短期仍有压力。硅业分会最新报价复投、致密、颗粒硅价格分别为 3.44、3.19、3.35 万元/吨,净利润已处于亏损状态,且已接近头部企业现金成本。工业硅近期价格企稳反弹,同样从成本端对价格形成支撑。我们认为虽然短期多晶硅仍有库存压力,但进一步向下空间已经不大。 供给端政策成为行业核心矛盾,关注落地力度及执行情况 光伏作为我国整治内卷...

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