国信期货：甲醇产能扩张放缓 需求多元化格局显现VIP免费

国信期货研究 Page 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分 以信为本 点石成金 分析师：郑淅予 从业资格号：F3016798 投资咨询号：Z0013253 邮箱：15291@guosen.com.cn 电话：021-55007766-6662 国信期货 2024 年投资策略报告 甲醇产能扩张放缓 需求多元化格局显现 2023 年 11 月 26 日主要结论 国内产能继续扩张，产量稳步上行。2023 年中国甲醇总产能约 10630 万吨，新增甲醇装置投放超过 630 万吨，年产能增速 4.5%左右。其中从工艺来看，煤制甲醇产能占比稳定在 75.74%，主要集中于西北地区；天然气制甲醇占比为 9.85%，主要分布在西北和西南地区；焦炉气制甲醇占比略有提高至 14%，主要分布在华北和西北地区。2023 年甲醇装置开工率较 2022 年略有下滑，年平均开工率约68%，不过由于产能持续扩张，全年总产量仍有小幅上涨，预计 2023 年甲醇年总产量在 7150 万吨左右，月均产量 596 万吨左右，较 2022 年涨幅 3%。2024 年目前已公布的投产计划较少，产能投放进程放缓。 进口量突破新高，港口库存逐步抬升，内地库存未有明显累积。2023 年中国甲醇进口量稳步攀升，持续处于较高水平。1-10 月中国甲醇累计进口量 1187.24万吨，与 2022 年同期累计值相比大幅增加 15%，月均进口量 119 万吨，创造历史新高水平。2023 年进口甲醇套利空间不大，全年进口平均利润 12 元/吨左右，较 2022 年平均进口利润处于亏损的情况略有好转，仍处于往年较低水平。2023年中国港口甲醇库存均值约为 91 万吨，较 2022 年库存水平上涨 9%，内地代表企业库存较 2022 年降幅 11%。 甲醇制烯烃需求增量或将有限，传统需求带来部分增长。2023 年中国甲醇下游消费仍然以甲醇制烯烃为主，占到甲醇总消费的 52%左右，其次为 MTBE、醋酸、甲醛、甲醇制氢、二甲醚等下游。甲醇制烯烃产能增长放缓，传统需求迸发新的生机。2023 年甲醇下游平均加权开工率约为 71.55%，较 2022 年上涨 2.5 个百分点。月均甲醇表观消费量约为 759 万吨，较 2022 年月均水平上涨 3.3%，但增速逐年放缓。 综上所述，甲醇自身供需角度来看，供应端，冬季甲醇装置检修量不多，天然气甲醇装置存在季节性降负预期，煤制甲醇整体运行稳定，国内供应端仍然较为宽松。国际供应方面，外盘装置开工偏高，装港量稳定增加，进口压力不减。需求端，甲醇制烯烃利润欠佳，传统下游需求逐步进入淡季，冬季采暖季开始后，甲醇作为清...