华鑫证券：深耕母线行业，焊带与储能业务打开增长空间免费下载

2023 年 09 月 27 日 深耕母线行业，焊带与储能业务打开增长空间 —威腾电气（688226.SH）公司深度报告 买入(维持) 投资要点 分析师：张涵 S1050521110008 zhanghan3@cfsc.com.cn 分析师：臧天律 S1050522120001 zangtl@cfsc.com.cn 基本数据 2023-09-27 当前股价（元） 17.14 总市值（亿元） 27 总股本（百万股） 156 流通股本（百万股） 84 52 周价格范围（元） 15.16-31.19 日均成交额（百万元） 70.9 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《威腾电气（688226）：母线业务稳步增长，光伏焊带出货量高增》2023-09-03 2、《威腾电气（688226）：定增大幅扩充产能，积极拓展光储业务》2022-12-29 ▌深耕母线行业，焊带与储能业务打开增长空间 威腾电气集团股份有限公司成立于 2004 年，自成立以来，公司深耕母线市场。公司现有配电设备、光伏新材及储能系统三大业务，产品广泛应用于新能源、工业制造、电力电网、数据通讯、轨道交通、商业地产等行业。 公司近年营收规模持续增长，自 2019 年 9.08 亿上升至 2022年 16.36 亿，对应 CAGR 为 21.68%；2023H1 实现营收 10.34亿，同比增长 40.48%。公司归母净利润连续 3 年呈上升态势，自 2020 年 0.47 亿上升至 2022 年 0.7 亿，对应 CAGR 为21.34%，2023H1 实现归母净利润 0.39 亿元，同比增长18.91%。公司业绩稳步向好。 ▌母线业务：需求稳健增长，公司保持强竞争力 在替代效应与需求扩张的作用下，母线市场规模有望进一步扩大，2016 年我国母线槽行业市场规模为 172.7 亿元，预计2023 年市场规模增长到 254.5 亿元，预期母线市场规模增速未来将高于电力需求量增速，母线在输配电行业渗透率有望上升。 公司为母线行业全国性领先品牌，已经形成自主品牌与OEM/ODM 合作品牌双发展战略，在 OEM/ODM 合作方面公司与世界知名电气企业，如 GE、ABB 等先后建立合作伙伴关系，实现自有品牌与外资品牌的分线管理。预计随着母线行业逐步发展，行业市占率有望向头部企业集中，公司作为国内为数不多的母线上市企业之一，有望逐步在母线行业提高市占率，推动国产化替代进程。 ▌焊带业务：电池技术发展带动行业革新，公司产能快速扩张 目前光伏电池片新技术层出不穷，包括 TOPCon、BC、HJT 等在内的电池新技术对焊带的类型均有不同的要求，且对应的技术水平均高于常规 PERC 组件的焊带要求，我们预计未...