国金证券：海外储能公司中报总结：高库存影响户储出货节奏，海外大储量利持续提升免费下载

敬请参阅最后一页特别声明 1 新能源与电力设备组分析师：姚遥（执业分析师：宇文甸（执业 海外储能公司中报总结：高库存影响户储出货节奏，海外大储量利持续提升投资逻辑 欧美储能规模保持高速增长态势。欧洲大储市场政策利好，英国 2023 年 Q1/Q2 大型电池储能新增装机 470/413MW，同比增长 543%/129%，上半年并网量已超去年全年装机；美国受项目确认周期较长、原材料碳酸锂降价影响，一季度装机低迷，美国 2023 年 Q1/Q2 公用事业规模储能新增装机 461/1510MW，同比-39%/52%，二季度恢复增长态势，上半年总体仍有小幅增长。 Solaredge：2023H1 盈利同比高增，预计下半年收入小幅下降。上半年营业收入达 139.8 亿元人民币，同比增加40.0％；Q2 收入达 71.6 亿元人民币，环比增加 5.0％，其中欧洲收入环比增长 18%，占比 70%，美国收入环比下降23%，占比 20%。公司预计 Q3 营业收入 8.8-9.2 亿美元，环比下降 7%-11%，下降的主要原因是欧洲地区电池收入的减少，公司认为欧洲需求仍然强劲，但由于四季度将迎来季节性低点，预计本次库存优化将持续到今年年底，四季度指引持平。 Enphase：受美国渠道高库存影响，Q3 收入指引环比下降。上半年营业收入达 103.8 亿元人民币，同比增加 47.9％，主要源于微型逆变器出货量增加，美国和国际分别占 62%和 38%；其中 Q2 收入达 51.4 亿元人民币，环比增加 3.0％，由于美国融资利率高企，Q2 微逆出货并未出现如往年的类似环比高增长，渠道库存较去年底有所增加。Q2 电池出货82.3MWh，环比下降 19.6%，公司认为电池业务在 Q2 已经触底，预计 Q3 出货持平在 80-100MWh，并在 Q4 随着加州 NEM3.0 的推出将恢复增长。公司预计 2023 年 Q3 收入为 5.5-6 亿美元，环比下降 15.6%-22.6%，主要原因是主动减少微逆出货以降低渠道库存以及欧洲季节性下降的影响，预计三季度末渠道库存将恢复到正常水平。 Tesla：储能出货高增，能源业务成为盈利主力。上半年储能业务收入达 219.5 亿元人民币，同比增加 125.8％；Q2收入达 109.0 亿元人民币，同比/环比增加 87.6％/3.8％，单季度收入创历史新高。公司上半年储能业务毛利率 14.7％，其中 Q2 毛利率 18.4％，同比提高 7.2pct，上半年公司与 Megapack 的合作优化了交易成本，能源业务开始成为重要的盈利贡献者。上半年储能装机 7.5GWh，同比增加 281.1%，其中 Q2 出货量 3.7GWh，同比增加...