开源证券：稳增长强政策&供给持续收缩，煤炭股可顺势布局免费下载

煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/29 煤炭开采 2023 年 08 月 05 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《煤炭 Q2 持仓环比下跌，稳增长催化顺势布局煤炭股 —煤炭行业二季度基金持仓分析》-2023.8.3 《稳增长政策超预期&供给收缩，煤炭股可顺势布局 —行业周报》-2023.7.30 《动力煤和双焦价格上涨超预期，煤炭股可顺势布局 —行业周报》-2023.7.23 稳增长强政策&供给持续收缩，煤炭股可顺势布局 ——行业周报 张绪成（分析师） 汤悦（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 tangyue@kysec.cn 证书编号：S0790123030035  投资逻辑：稳增长强政策&供给持续收缩，煤炭股可顺势布局 本周（2023.7.31 -8.4，下同）国内秦港 Q5500 动力煤收盘价为 839 元/吨，环比下降 2.21%。经历了 7 月份炎热高温带来的日耗同比大增，动力煤价格上涨走势总体超预期；进入 8 月份市场对煤价走势再起担心，因为按往年日耗走势推断日耗将于 8 月中旬达到高点后将逐步下行，进入秋季煤价是否会再出现深幅下跌或跌破 6 月中旬的最低点价格 759 元？我们判断这个前低点位应该很难再次跌破，主要原因包括：一是秋季面临的基本面和 6 月已完全不可比拟，6 月时的基本面众多利空因素包括“港口和电厂库存均为历史最高、日耗尚处低位、进口煤超预期、海外煤大量甩货”，而秋季所面临的基本面则是“港口库存已去化、电厂库存也从高点缓慢下滑、日耗偏高、进口煤有望政策性收紧（6 月底煤炭交易大会讨论内容已反映此现象）、不存在海外煤甩货、荷兰天然气气田关闭带来的煤炭替代性需求预期上涨（纽卡 Q6000 价格当前已大涨）”。二是电厂采购行为将对煤价形成支撑，也是我们在 6 月份提出的煤价底部区间判断的逻辑， 即709-770 元会是煤价底部的确认区域，因为 709 元是年度长协 6 月的参考价，770元是年度长协区间的上限，跌至此区间电厂将更多的采购现货而减少长协；另外近年来动力煤到环渤海港口的完全成本平均值已大幅提升，成本曲线的边际最高成本超过 700 元甚至 800 元，煤价逼近成本价将导致部分煤矿减产。三是国内生产有望长时间受到安全检查的强监管而导致供给收缩，近期我们看煤矿开工率已连续数周下滑，晋陕蒙 422 家开工率继 6 月环比下降后，7 月继续下滑至 81.2%。四是稳增长政策有望在下半年发挥效力，尤其是在施工旺季的金九...