核 心 观 点
回顾2023年上半年,煤价持续走低,叠加极端高温干旱天气影响,水力发电受到影响,电力供需
紧张形势加剧,火电担起保供重任。此外,光伏组件、铁矿石等材料大幅降价,下游机组规模建设迎来
加速。展望2023年下半年,政策端如火电保供、电力市场化改革、电力辅助服务和容量电价补偿等政
策有望加速推出,电力板块或将迎来业绩改善。
火电:看好煤价下行、电价改革背景下的盈利修复。(1)受煤炭供需格局宽松影响,煤炭价格自
2022年末开始回落,6月14日秦皇岛Q5500动力煤价低至765元/吨,火电机组成本端将得到大幅改
善,火电企业23年Q2有望实现扭亏为盈,在长协煤履约能力提高的背景下,未来业绩有望持续释
放;(2)各地陆续出台容量补偿、辅助服务政策,电力市场化有望增厚火电企业盈利空间;(3)
煤电核准节奏开始提速,23年我国煤电新增核准/开工规模分别为40.1/36.7GW,同比分别
+105%/+130%,其中,6月以来煤电项目核准7.3GW,开工8.4GW,火电投资额拐点已现。
风光:能源转型在即,新能源成长空间广阔。(1)风电: 23年1-5月风电新增装机容量16.4GW,
同比增长51.2%,根据发改委《“十四五”现代能源体系规划》,未来五年内24省/市有望共新增装
机257GW;23年上游铁矿石、钢材价格指数走低,利好下游风电机组建设。(2)光伏:23年1-5
月我国光伏新增装机容量为61.2GW,同比高增158%,预计2025年我国光伏新增装机规模在90-
110GW,2030年在105-128GW;截至23年7月6日,多晶硅/单晶硅片182mm/单晶PERC电池片
182mm/单面单晶PERC组件182mm分别较年初下降71.6%/29.5%/11.3%/25.7%,23年6月EPC
招标规模达17.3GW,看好后期EPC规模持续增加。
1