湘财证券：立足双碳，关注电力转型与资源循环免费下载

敬请阅读末页之重要声明 立足双碳，关注电力转型与资源循环 ——环保及公用事业行业 2023 年中期策略 相关研究： 《国家水网建设规划纲要印发，水网建设有望提速》 2023.06.05 《风光装机继续加快，火电投资延续增长趋势》 2022.05.25 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -5 6 14 绝对收益 -4 2 0 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：王攀 证书编号：S0500520120001 Tel：(8621) 50293524 Email：wangpan2@xcsc.com 联系人：孙菲 Tel：(8621) 50293587 Email：sf06902@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 2023 年初以来环保及公用事业整体跑赢大盘，估值居各行业中游水平 2023/1/1-2023/6/21 环保及公用事业指数上涨 3.75%，跑赢沪深 300 3.95pct。子板块中，发电及电网、燃气、供热板块分别上涨 4.4%、5.68%、7.43%，环保水务小幅下跌 0.51%。截止 2023/6/21，环保及公用事业 PB(LF)为 1.77倍，位于近五年估值 74.61%分位数，在中信一级行业中处于中游水平。 ❑ 立足双碳战略，关注电力结构转型和循环经济成长 电力长期以来一直是我国碳排放最大行业来源，推动电力低碳转型是实现双碳战略的重要举措。2023 年以来我国坚定贯彻双碳战略，在双碳战略背景下火电发电量占比持续下降，但火电在电力供应中仍占据重要地位。双碳战略下发展再生资源是实现绿色低碳发展的重要途径，近年来政府加大循环经济发展支持力度，资源化逐渐成为各类废物处置的发展趋势。 ❑ 长期看好绿电成长，短期关注火电盈利修复 水电受来水影响，利用小时持续下滑：1-4 月水电发电量增速转负，利用小时同比下滑；1-4 月三峡水库平均入库流量同比下降 15.12%，较前年下降4.54%，溪洛渡水库平均水位同比下降 4.45%；5 月三峡水库入库流量上升，但溪洛渡水库水位仍在低位。预计 2023 年上半年，水电利用小时仍将处于低位，后期逐渐进入汛期，若来水好转，水电利用小时有望得到修复。 火电出力走高，利用小时降幅持续收窄：1-5 月火电发电量增速逐月走高，利用小时同比降幅持续收窄。进入 2023 年以来，煤价经高位震荡边际已有回落，预计电煤长协保供力度加大和进口煤支撑下，电煤价格上行空间有限，火电企业燃料成本全年整体有望下行，火电企业盈利有望持续修复。 绿电成长价值凸显：5 月风光累计装机分别达 3.83 和 4...