华泰证券： 公用事业分红潜力，火电环保预期差大免费下载

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 公用环保 公用事业分红潜力:火电环保预期差大 华泰研究 公用事业 增持 (维持) 环保 增持 (维持) 研究员 王玮嘉 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 wangweijia@htsc.com +(86) 21 2897 2079 研究员 黄波 SAC No. S0570519090003 SFC No. BQR122 huangbo@htsc.com +(86) 755 8249 3570 研究员 李雅琳 SAC No. S0570523050003 SFC No. BTC420 liyalin018092@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 胡知 SAC No. S0570121120004 huzhi019072@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 内蒙华电 600863 CH 5.67 买入 浙能电力 600023 CH 5.72 买入 国投电力 600886 CH 16.42 买入 长江电力 600900 CH 30.40 买入 三峡能源 600905 CH 7.36 买入 龙源电力 916 HK 15.20 买入 北京控股 392 HK 34.51 买入 昆仑能源 135 HK 8.86 买入 光大环境 257 HK 5.72 买入 绿色动力 601330 CH 8.58 买入 城发环境 000885 CH 16.07 买入 北控水务集团 371 HK 2.61 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 6 月 19 日│中国内地 专题研究 避险需求下公用事业公司造血能力值得重视 2023 年来，市场波动加大，具备防御属性的公用事业板块表现不俗，公用事业(申万)指数绝对收益 4.2%，位列申万行业指数第 10 位。本文旨在定量分析公用事业的资产价值，尤其是重资产公司的现金流回报能力。无论是成本端弹性大/逆周期的火电，还是今年关注度提升的燃气，抑或是穿越经济周期的水电/垃圾焚烧/水务等，其内生造血能力与“潜在”分红水平，是最终决定我国公用事业（尤其是央国企）估值的重要因素。当前估值下我们对 23-25 年（部分公司为 23-28 年）潜在股息率（截至最新收盘日）进行测算，按照与 22 年股息率的预期差大小排序：1）火电、垃圾焚烧有望超 10%，2）燃气中位数 7.2%，3）水电主要公司在 5%以上。 火电：逆周期，煤价下跌，盈利释放，纯火电“潜在”股息率突出 火电公司 1Q23 业绩释放扭亏信号，2Q23 以来现货煤价大幅下跌，我们判断火电将迎来全面的盈利修复。火电“造血”能力恢复，纯火电公司相较转型绿电标的资本开支显著更低，...