中国银河：换电模式风起云涌，新能源汽车生态多元化免费下载

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业研究报告 ●电力设备及新能源行业 2020 年 8 月 31 日 [table_main] 公司深度报告模板 换电模式风起云涌，新能源汽车生态多元化 ——8 月行业洞察报告 电力设备及新能源 推荐 维持评级 核心观点  最新观点 宁德时代新能源科技股份有限公司、湖北省科技投资集团有限公司、 国泰君安国际控股有限公司和蔚来(安徽)控股有限公司共同发起投资的武汉蔚能电池资产公司注册成立。电池资产公司将购置电池包，并委托蔚来为用户提供电池租用运营服务 BaaS (Battery as a Service)。 To B 端（出租车、物流车、分时租赁等营运车辆领域）：标准化程度高，目前换电模式应用广泛。一、由于出租车、物流车、分时租赁等营运车辆是定制车型，品牌相对集中、电池规格相对一致、标准化程度较高，对动力电池寿命和维护要求高，符合换电模式技术要求。二、由于运营车辆对运营效率要求很高，普通充电导致运营效率低下，换电企业通过构建能源服务网络，能够大幅提高运营车辆效率，易形成可持续发展的商业模式。 To C 端（私人乘用车领域）：受限于行业标准不一、运营盈利问题，换电模式广泛推广较为困难，部分品牌内的小范围系统有望率先落地。受限于跨品牌、多车型、电压平台等的通用性，跨企业换电标准难以统一。加之换电站建设、运营成本相比充电站高，产权结构复杂，短期难以形成可以广泛推广的商业模式。另一方面，尽管全行业的标准统一较为困难，但部分品牌也有望在品牌内部实现相对可推行的换电标准，打造相对小范围的生态系统，为客户提供更多元化的服务选择。  投资建议 2020 年 7 月，新能源汽车国内销量增速年内首次同比转正，复苏迹象明显。同时，7 月德、法、英等 8 个主要的欧洲国家的新能源汽车的销量已超9.95 万台，同比增长 214%，表现亮眼。新能源汽车是 2020 年可以贯穿全年的投资机会，下半年产业链迎来实质性回暖，龙头公司值得坚守。光伏基本面向好，四季度有望迎来需求高峰，2021 年景气度有望持续。电网投资回暖，特高压、充电桩作为新基建将持续发力，具备博弈性机会。 建议关注：（1）电动车：宁德时代（300750.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）、当升科技（300073.SZ）、恩捷股份（002812.SZ）、星源材质（300568.SZ）、璞泰来（603659.SH）、新宙邦（300037.SZ）等；（2）光伏...