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投资主线:造纸筛选具备Alpha标的,关注林业碳汇
主题性机会
◼造纸:关注供求、竞争格局优秀的细分赛道,推荐具备Alpha标的
✓原材料、能源(煤炭)价格确定性回落,关注具备Alpha的细分赛道及公司
•造纸行业整体供求存在一定压力,2022-2024年仍在新增产能主要投放期,行业洗牌加速,头部纸厂凭借产业链、规模
化、生产管理效率等优势实现对市场整合
•具备Alpha的细分赛道和公司,有望穿越周期,实现更为稳定盈利;当前估值低位,中长期配置价值凸显
•【华旺科技】:中高端装饰原纸渗透率持续提升,新增产能有限;华旺产品结构升级,生产管理效率优势突出,盈利稳
定性突出;【太阳纸业】:行业管理标杆,具备生产和管理效率,产业链一体化布局领先;关注【博汇纸业】
✓下半年消费改善,箱板瓦楞纸有望困境反转
•【玖龙纸业】:箱板瓦楞行业已经历近1年亏损,行业洗牌出清,23H2头部企业盈利有望向中枢水平回归;关注【山鹰
国际】
◼林业碳汇:2023年内CCER审批窗口重启在即,碳交易市场空间广阔,林业碳汇为国家认证的CCER碳抵减项目
•2023年以来CCER审批开放事项持续推进,年内审批窗口有望开放:2023年底前需进行第二个碳排放履约周期清缴,
碳抵减指标整体供应偏紧,催化CCER审批窗口开放必要性;2023年6月全国温室气体自愿减排注册登记系统和交易系
统建设项目实现顺利验收
•林业碳汇为国家认证的CCER碳抵减指标,为实现“碳中和”的重要抓手:2021年《碳排放权交易管理暂行条例(试
行)》明确指出,林业碳汇项目为国家核证自愿减排项目;林业碳汇利用森林储碳功能,通过植树造林等方式获得储碳
增量,为推进碳中和过程中唯一可实现的负排放路径
•展望后期林业碳汇市场有望量价齐升:根据测算,造林和森林经营方法学可实现碳抵减量共达到8亿吨。从北京绿色交
易所CCER价格来看,随着CCER可交易量的下降,22H2开始CCER价格也提升至90元/吨以上;23年6月29日欧洲碳配
额最新价格85欧元/吨,随着未来欧洲碳关税,以及碳交易全球化推进,国家碳价有望接轨,碳价向上空间广阔
◼风险提示:终端需求持续表现疲软、原材料及能源价格大幅波动的风险、CCER审批窗口开放时间不及预期的风险、林业碳汇
价格表现不及预期的风险