申万宏源-大储回报机制有望理顺，电改及缺电背景下工商业储能迎来爆发免费下载

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 公用事业/ 电力 2023 年 06 月 06 日 大储回报机制有望理顺 电改及缺电背景下工商业储能迎来爆发 看好 ——储能行业系列报告之一 证券分析师 查浩 A0230519080007 zhahao@swsresearch.com 联系人 戴映炘 (8621)23297818× daiyx@swsresearch.com  22 年新型储能新增装机快速增长，23 年锂电储能成本快速下降。2022 年中国新型储能新增装机容量 7.3GW/15.9GWh，功率规模同比增长 200%，能量规模同比增长 280%，占全球新增新型储能装机容量 36%。22 年我国储能装机主要以发电侧和电网侧为主，新能源强制配储成为主要原因，但 22 年装机量仍受到光伏组件和电芯价格双高影响，并未充分放量。22 年底以来，供需持续改善导致锂价迅速下降，带动储能电芯价格下降，据 CNESA 统计 23 年 4 月储能系统招标价格已下降至约1.25 元/Wh，储能平均 EPC 价格已低于 1.8 元/Wh，相比 22 年普遍超 2 元/Wh 的EPC 价格已有大幅下降。  国内大储与工商业储能盈利预期改善，投资经济性提升。国内大储成本受益于锂价下跌而降低，同时硅料价格下跌导致光伏组件价格逐步回归理性，叠加大基地开工建设，国内大储有望凭借强制配储政策迎来放量。新能源消纳压力下各地继续推行储能政策，包括储能容量租赁、容量补偿、调峰补偿等收益政策。山东省考虑现货价差 0.3 元/kWh 的情况下大储全投资 IRR 已达到 6%，大储已初步具备经济性。  峰谷价差拉大工商业储能盈利能力增强，自 2021 年 7 月 26 日国家出台政策完善分时电价机制以来，各地峰谷价差逐渐拉大，成为工商业储能收益的主要来源。截止2023 年 6 月，全国共有 17 个省尖/峰谷价差超过 0.7 元/kWh，其中 6 个省尖/峰谷价差超过 0.9 元/kWh，加上两充两放策略得以实现以及上游价格下降，使得工商业储能初步具备盈利可能。我们测算两充两放平均价差为 0.7 元/kWh 时，第三方运营商的全投资 IRR 可达到 6.9%，基本具备投资潜力。  持续缺电助长工商业储能需求，需求侧响应可能成为重要推手。此外，近几年持续出现的缺电问题暴露出我国部分地区系统备用率不足、高峰时段供电能力下降等问题，停电限电直接影响企业生产，一定程度上助长工商业储能需求。但过去我国用电偏计划性质，在供电能力不足时通常采用有序用电方式，储能难以发挥作用。新版需求响应管理办法提出，有序用电将...