氢能行业深度报告：质子交换膜PEM市场空间广阔，国产替代进行时--国海证券免费下载

氢能行业深度报告之三：质子交换膜PEM市场空间广阔，国产替代进行时李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)杨阳(证券分析师)汤永俊(联系人)S0350521080004S0350521080009S0350521120005S0350121080058liyl03@ghzq.com.cndongbj@ghzq.com.cnyangy08@ghzq.com.cntangyj03@ghzq.com.cn评级：推荐(维持)证券研究报告2023年04月19日基础化工请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M基础化工-6.6%-0.8%-5.3%沪深300-1.0%3.8%-1.7%最近一年走势相关报告《——碳纤维行业框架报告：双碳战略推动碳纤维景气度上行，技术进步产能扩张降本可期（推荐）*化工*杨阳，李永磊》——2022-05-27《磷化工和钛白粉企业进军磷酸铁，大有可为（推荐）*化工*董伯骏，李永磊》——2021-09-09-0.1903-0.1303-0.0703-0.01020.04980.1098基础化工沪深300hZtVmXqNvMsPrNrMuNoQrNbRcM9PoMpPnPoNfQpPmQiNmOoObRoOvNuOqMwPMYoPoN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3重点关注公司及盈利预测重点公司代码股票名称股价EPSPE投资评级2023/4/182021A2022E/A2023E2021A2022E/A2023E0189.HK东岳集团8.300.981.731.5710.814.494.64未评级601208.SH东材科技12.700.380.450.5645.7125.2522.55未评级002643.SZ万润股份17.540.670.790.9134.2622.0819.20买入688386.SH泛亚微透44.720.950.451.8085.06123.8324.84未评级资料来源：Wind资讯，国海证券研究所注：除万润股份外，其余标的盈利预测取自Wind一致预期；东岳集团股价单位为港币（港币兑人民币为0.876，截至4月18日）；东材科技、泛亚微透已发布2022年年报，2022年数据为实际数据。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4核心提要➢质子交换膜应用广泛，2025年市场规模有望超40亿元质子交换膜是一种致密的离子选择性透过的膜，广泛应用于电解水制氢、燃料电池、全钒液流电池以及铁铬液流电池等领域。据我们测算，国内质子交换膜需求2023-2025年有望达86.7、169.1和314.7万平米，对应市场规模达13.0、25.4和47.2亿元。➢氢能驱动PEM需求持续提升双碳战略背景下，氢能凭借环保、高热值和转化率、可提升可再生能源利用率等优势，将迎发展新机遇。其中PEM电解制氢能够提供更宽的负载范围和更短的响应启动时间，与水电、风电、光伏具有良好的匹配性，最适合未来能源结构的发展。据我们测算，受益于电解水高速发展，预计2022-2025年国内PEM制氢对质子交换膜的需求量分别为0.5、1.0、1.7和2.9万平米。同...