有色金属行业专题研究：供求趋紧，光伏金属钨未来可期--东方财富免费下载

[Table_Title] 有色金属行业专题研究 供求趋紧，光伏金属钨未来可期 2023 年 04 月 19 日 [Table_Summary] 【投资要点】 ◆ 钨是关系国家国防安全和经济命脉的“战略性矿产”。稀有金属钨具有高熔点、高密度、高硬度、高耐磨性等一系列优良性能，被广泛应用于航天、原子能、船舶、汽车工业、电气工业、电子工业、化学工业等重要领域，被誉为“工业的牙齿”。因其稀缺性和不可替代性，钨被我国列为 24 种关键战略性矿产之一。 ◆ 中国钨矿资源丰富，但供应趋紧。据 USGS 数据，我国是世界钨资源最为丰富的国家，钨储量及矿山钨产量世界第一，2021 年占比分别为50%和 84.73%。近年来，随着国内环保意识加强，国土资源部、自然资源部等相继颁布规定，并发布了暂停受理新的钨、锑和稀土矿勘察、采矿登记申请等通知。受制于相关环保和产业政策的趋紧，未来国内钨的供应趋紧。 ◆ 制造业消费逐渐复苏，钨中下游消费量将迎来明显增长。据智研咨询整理数据，下游产品硬质合金国内产量从 2009 年的 1.65 万吨增长至2021 年的 4.48 万吨，CAGR 达 8.68%。2021 年我国硬质合金出口 1.12万吨，同比增长 35.3%，出口额达到 6.38 亿美元，同比增长 37.5%。从终端应用市场需求来看，随着经济的稳定增长和国内制造业的逐步恢复，终端应用行业将保持较为稳定的增长态势，市场需求总体稳定增长。 ◆ 光伏切割用钨丝应用前景广阔。光伏硅片的切割是光伏组件生产的重要工艺之一，为了加快光伏行业整体发展的步伐，切割耗材势必进行技术迭代升级，钨丝线径因其细且耐磨损、强度高，成为切割用高碳钢丝母线的优质替代材料。近年来，光伏产业立足双碳目标，整体呈现稳步向好的发展势头，带动光伏硅片消耗，进一步有望成为新的钨需求增长点。 【配置建议】 ◆ 钨金属资源战略地位较高，其开采受到国家的严格管控，供应量增长有限。随着硬质合金产品国产替代的逐步实现以及光伏用钨丝领域的开拓，钨金属需求将迎来增长，基本面有望向好。建议关注章源钨业、厦门钨业、中钨高新、洛阳钼业、翔鹭钨业。 【风险提示】 ◆ 海外地缘政治风险，影响市场避险情绪 ◆ 全球经济下行风险，需求不及预期 ◆ 原材料供应及价格波动风险 ◆ 国产替代风险，产品认证不及预期 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号： S1160521050001 证券分析师：程文祥 证书编号：S11...