公用事业行业专题研究：煤企为何积极投资火电？--天风证券免费下载

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 公用事业 证券研究报告 2023 年 04 月 16 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 郭丽丽 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520030001 guolili@tfzq.com 裴振华 联系人 peizhenhua@tfzq.com 赵阳 联系人 zhaoyanga@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《公用事业-行业研究周报:华能集团可 再 生 能 源 资 产 的 比 较 研 究 》 2023-04-09 2 《公用事业-行业点评:东方电气：业绩符合预期，2023 年发电设备规划产量同比+32%》 2023-04-04 3 《公用事业-行业专题研究:东方电气 的“氢”实力如何？》 2023-04-04 行业走势图 煤企为何积极投资火电？ 专题：煤和电具有天然的周期对冲特性，近一年内国资委多次会议提及煤电联营，本篇报告我们以煤企为切入点，梳理煤企的火电投资情况。 核心观点： 煤价均值回归背景下，煤企“煤电一体化发展”需求强烈 2023 年 4 月 13 日秦皇岛 Q5500 动力末煤平仓价为 1005 元/吨，已较年内1 月份高点（1215 元/吨）下降 17.28%，但历史对比来看，当前秦皇岛 Q5500动力末煤平仓价仍处于位于 2016 年以来的 83%~84%分位高点。在煤价均值回归的背景下，煤炭企业煤电一体化发展需求强烈，原因主要系：①电企亏损面扩大导致资产价格相对较低；②煤企若实现煤电联营，若未来煤价下降，盈利又会转移给下游煤电企业，平滑利润波动。 煤企多举并施，积极推进煤电联营 煤企积极推进煤电联营：①积极接手电力企业煤电资产转让。根据华夏能源网不完全统计，自 2021 年底至 2022 年 11 月五大发电集团抛售至少 23家煤电厂，在接手买家中，煤炭企业接手五大集团资产转让最多；②持续推进煤电联营。2022 年底中煤集团与国家电投煤电项目专业化整合协议签订，涉及的煤电装机容量预计将超过 1000 万千瓦，通过股权合作、整体开发实现体制性稳定性保供；③逐步转变为新投煤电机组的投资主力。根据电力设备网，据不完全统计，2022 年 91 个煤电项目取得核准、开工、签约等重要进展。其中，除了国家能源集团投资项目居首，华能、华电、大唐、国家电投都难敌中煤集团。 煤电联营卓有成效，或有效缓解“煤电顶牛”矛盾 2021 年底煤炭企业参股控股电厂权益装机容量超过 3.4 亿千瓦，占全国燃煤电力装机的 30.6%，我们判断 2022 年煤炭...