光伏设备行业：追光而遇，沐光而行--首创证券免费下载

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 董海军 分析师 SAC 执证编号：S0110522090001 donghaijun@sczq.com.cn 电话：86-10-5651 1712 张星梅 研究助理 zhangxingmei@sczq.com.cn 电话：010-81152658 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]    核心观点 [Table_Summary] ⚫ 需求：比价优势和政策支持驱动需求持续增长，产业链价格下探助力需求提升：光伏以制造业的降本提质曲线，满足持续的能源需求，各国政府积极的低碳政策，叠加产业链成本价格下降，激发需求。预计 2023 年国内新增装机达 130GW，全球新增装机达 350GW。 ⚫ 硅料：产能陆续释放，价格中枢下移。硅料大化工属性易带来阶段性供需错配，前期高盈利阶段扩产，后期产能释放，价格中枢下移。未来硅料价格将继续下行，重点关注硅料企业成本控制能力。 ⚫ 硅片：关键辅材供给紧张，有效产能紧平衡，市场集中度提升，盈利性保持合理水平。硅片环节已形成两超多强格局，名义产能过剩，但海外高纯石英砂供应紧张，有效产能呈紧平衡状态。龙头企业供应链管理优势凸显，叠加 N 型硅片的技术红利，预期市场集中度提升，硅片环节盈利性可保持合理水平。 ⚫ 电池片：N 型电池片迅速上量，TOPCon 技术元年。PERC 电池已接近理论效率上限，企业站队不同技术路线，TOPCon 已大规模量产，N 型电池迎来快速增长。电池环节技术变动带动关键辅材发展，将成为电池降本提效的关键。预期新技术电池供不应求，企业可享受超额红利。 ⚫ 组件：一体化及海外建厂趋势显著，看好 2023 年组件需求。企业向组件环节进行一体化拓展，海外建厂规避贸易制裁。2023 年硅料降价将带动整个产业链价格中枢下移，刺激下游装机需求，N 型组件出货占比提升，中下游一体化公司盈利修复。 ⚫ 逆变器：需求弹性大，风光储释放需求。风光储叠加替换需求，逆变器需求弹性大。中国企业加速出海，新进入者凭借自身销售渠道多从户用逆变器切入，逐渐向储能及地面电站发力。模块 IGBT 多依赖海外进口，大功率逆变器考验企业供应链管理能力，需要时间验证产品可靠性。 ⚫ 投资建议：需求无虞，一体化势成，聚焦技术突破与供应短板。需求放量带动行业整体增长，重点关注以下投资主线：（1）一体化龙头企业。一体化龙头企业成本管理能力优异，供应链保供能力强，预...