储能行业报告之二：户用储能需求高景气，全球市场多点开花--中银证券免费下载

电力设备 | 证券研究报告 — 行业深度 2023 年 4 月 3 日 强于大市 公司名称 股票代码 股价 评级 德业股份 605117.SH 人民币 257.96 增持 派能科技 688063.SH 人民币 245.50 增持 资料来源：Wind，中银证券 以 2023 年 3 月 31 日当地货币收市价为标准 相关研究报告 《电力设备与新能源行业 4 月第 1 周周报》20230402 《氢能行业系列报告之一》20230330 《风电设备行业动态点评》20230328 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 电力设备 证券分析师：李可伦 (8621)20328524 kelun.li@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300518070001 联系人：许怡然 yiran.xu@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030006 储能行业系列报告之二 户用储能需求高景气，全球市场多点开花 户用储能需求高景气，全球市场多点开花。我们认为当前储能需求持续向好，且由于户用光储系统具备一定 ToC 属性，提前布局全球销售渠道的头部厂商有望更加受益；维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点  欧洲市场：经济性驱动下，户用储能需求持续旺盛：2022 年受居民用电价格大幅上涨的催化，欧洲地区户用储能新增装机量实现跃升。尽管当前欧洲政府已出台“暴利税”干预能源价格，且天然气价格出现下行趋势，但我们认为上述情况对欧洲批发电价的影响均相对有限。这主要是因为，暴利税出台主要用于限制极端非理性电价，限价后业主平均度电收入仍处高位；而天然气价格的有效控制则是当地政府积极增加储量、限制用量的结果，由于北溪天然气管道维修仍需时间，我们认为欧洲天然气供需关系尚且无法支撑气价持续低位运行。此外，即便假设批发电价下行，欧洲居民电价在市场化交易机制下仍由供需关系决定，而非是简单的成本加成定价方式。因此我们预计欧洲居民电价仍将维持在相对高位，可以支撑户用光储系统的经济性。在此情况下，欧洲户储需求有望持续旺盛，2023 年新增装机量或实现 13GWh。  美国市场：备电需求打开户用储能市场空间：尽管净电量计量政策的推行削弱了美国市场户用储能的经济性，但由于停电断电事件频发，美国居民对用电安全性、独立性有较强诉求，在此背景下户用储能系统对于美国居民而言，更具有一重“家用电器”属性。展望未来，除能源安全诉求之外，净电量计量政策的逐步退坡与各州户用储能补贴政策的出台亦有望共同推动美国户用储能需求上量。考虑到当前美国...