2021年4月13日氢能与燃料电池行业系列报告（十）“双碳”目标夯实长期空间，巨头入局加速产业爆发宋韶灵/尹欣驰联系人：吴威辰/滕冠兴中信证券研究部 新能源汽车组、汽车组1核心观点为何最近氢能板块关注提升？ 行业处于0到1阶段，原来市场仅聚焦在车用，FCEV相比BEV并不性感 碳中和+近期能源巨头入局夯实前景，上升到能源层面，想象空间更大 氢能应用节奏预测：2021-2025：汽车示范，技术完善，规模降本；2025-2035：应用拓展；2035-2050：氢能取代传统化石能源产业链最近有什么变化？ 光伏、石化、发电、汽车巨头加速入局，氢能价值获认可 优质公司纷纷启动上市，板块效应渐成 示范城市落地在即，地方规划频出我们推荐什么标的？ 亿华通：短期看，是市场上稀缺的纯正氢能标的，先发优势强，中长期看成长空间可期风险提示：燃料电池汽车销量不及预期，氢气与燃料电池成本下降不及预期，燃料电池政策落地不及预期uNqOpPxPuM9PdN7NoMpPpNnMjMoOtPeRpOsMbRnMrQMYsQrQwMmQnQ目录CONTENTS21. 为何最近氢能板块关注提升？2. 产业链最近有什么变化？3. 我们推荐什么标的？3销量回顾： 国内：示范城市政策延迟落地+疫情影响，2020年国内燃料电池车销量1,177辆（-57% YoY） 海外：韩国氢能战略推动，Nexo贡献海外燃料电池车增量，2020年销售6,447辆（+34% YoY）资料来源：中汽协，中信证券研究部预测资料来源：Marklines2016-2025E中国燃料电池车销量（含预测）2015-2020海外主要燃料电池车销量1. 为何最近氢能板块关注提升？629 1,272 1,527 2,737 1,177 6,115 9,500 16,000 23,000 30,000 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000201620172018201920202021E2022E2023E2024E2025E辆-113 522 624 320 230 496 2,026 2,682 2,393 2,455 1,564 ---823 4,805 6,447 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000201520162017201820192020辆Clarity Fuel CellMIRAINexo4此前 行业处于0到1阶段，市场关注度原先仅聚焦在车的领域，同样是电动化，FCEV相比BEV并不性感 BEV如日中天，行业大佬唱衰FCEV 没有大企业参与，行业前景无人背书资料来源：中信证券研究部绘制 注：图片来自特斯拉官网、北极星储能网资料来源：Twitter新能源大产业链各行业所处阶段马斯克（Tesla）与迪斯（VW）唱衰燃料电池1. 为何最近氢能板块关注提升？51. ...
