氢燃料电池行业深度报告：“氢”舟已过万重山，氢燃料电池行业蓄势待发-东吴证券免费下载

证券研究报告·行业深度报告·公用事业 东吴证券研究所 1 / 28 请务必阅读正文之后的免责声明部分 氢燃料电池行业深度报告 “氢”舟已过万重山，氢燃料电池行业蓄势待发 2022 年 06 月 20 日 证券分析师 刘博 执业证书：S0600518070002 liub@dwzq.com.cn 证券分析师 唐亚辉 执业证书：S0600520070005 tangyh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《北京多部门发布《关于推进北京全球财富管理中心建设的意见》》 2022-06-05 《国家发改委政策支持冷链物流，农发行提供 1200 亿元授信支持》 2022-06-05 《《“十四五”可再生能源发展规划》发布，绿电运营商迎来大时代》 2022-06-02 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 氢能源是实现碳中和的必经之路：在实现碳中和的目标背景下，发展氢能成为实现能源战略转型的必经之路。首先，氢储能可以克服风、太阳能等可再生能源在大规模开发利用时产生的消耗和储存问题。其次，氢能能够为企业提供清洁的能源替代方案，通过逐步替代传统能源的消耗以减少及消除碳排放。因此，氢能是中国由高碳能源向低碳化、最终转变为无碳化能源的第三次能源革命中重要的能源载体。交通领域是氢能需求的主要增量来源，也是实现氢能向其他领域大规模拓展的突破口，氢燃料电池汽车是现阶段实现氢能在交通领域推广和应用的切入点和关键点，氢能联盟预计 2050 年氢能在交通运输领域的应用为 2458 万吨，占比氢能源需求 41%。 ◼ 我国燃料电池汽车行业处于商业化初期阶段，燃料电池系统市场集中度高（CR5 达 93.2%）：我国燃料电池汽车行业处在商业化初期阶段，2019年、2020 年、2021 年我国市场销售的燃料电池汽车总数分别是 2737、1177、1586 辆，市场规模较小且采用燃料电池系统的商用车制造商集中度高。2020 年前五大燃料电池系统供应商以燃料电池系统总销售功率输出计的总市场份额达到 93.2%。亿华通招股说明书预计 2035 年中国氢能产业值将达到 5 万亿元人民币，交通运输领域氢气需求量将由 2020年不足 1%增至 2050 年 40%左右。灼识预计到 2025 年我国燃料电池系统销量将达到 51200 套，5 年 CAGR 达 94.8%。2025 年我国燃料电池系统成本将降至 2200 元/KW，相比 2020 年下降 63.3%。 ◼ 第一批 3+2 燃料电池示范城市群落定，政策催化下我国燃料电池系统国产化、降成本有望加速到来：自 2021 年 8 月起，我国批准了北京、上海、广东、...