策略深度报告：碳中和投资逻辑-中航证券（16页）免费下载

1 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 中航证券研究所发布 证券研究报告 2021 年 04 月 08 日 策略深度报告 股市有风险入市须谨慎 中航证券研究所 所长：董忠云（S0640515120001） 分析师：成果，CFA（S0640520070001） 分析师：方堃（S0640520080001） 电话：010-59219561 邮箱：chengg@avicsec.com 碳中和投资逻辑 摘 要 ⚫ 能源、交通和工业构成了碳排放的主体。在实现碳中和的过程中三个领域都将出现明显的投资机会，但是三者投资逻辑不同。投资能源和交通板块下的光伏和新能源汽车，逻辑是发展空间大，竞争格局好。而投资工业板块的钢铁、铝和水泥等板块逻辑是存量供给收缩，市占率提升。 ⚫ “电力脱碳”将是我国未来电力供给发展的主要逻辑，其中太阳能发电和风力发电将作为我国未来主要的电力供应源，增长潜力强劲，2030 年前两项新能源装机量的 CAGR 有望分别达到 15%和11%以上。 ⚫ 交通运输中，新能源汽车行业增长确定性较强、增速较高，未来 5 年，我国新能源汽车销量 CAGR有望达 31%至 34%。其中作为作为影响整车性能的核心构件，动力电池在 2025 年前的 CAGR 有望达 44%以上。 ⚫ 中上游周期行业或将在碳达峰、碳中和背景下迎来新一轮供给侧改革，生产端减碳将压缩产业供给，加速行业中小企业的出清，而产能高、技术先进且资金雄厚的龙头公司有望进一步提高市场占有份额。 ⚫ 长期来看光伏和新能源汽车产业链的业绩确定性非常强，并且市场已经给予了估值溢价。长投资时限的主权基金、社保养老基金和部分保险资金可以继续坚定持有这两个赛道，无惧短期估值扰动。 ⚫ 对于具有短期考核压力的公募、私募基金而言，小市值因子、低估值因子和高股息率因子目前处于性价比较高的位置，这可能与碳中和概念下的工业板块产生共振，带来短期的超额收益。 2 【策略深度报告】 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 碳中和是一个着眼于长期且坚决执行的国家政策。全球范围来看，欧美等发达国家率先完成工业化，英国、俄罗斯等已于 20 世纪达到碳排放峰值；美、加、日、巴等国也已实现碳达峰，多数国家规划 2050年左右完成碳中和。与世界各国相比，中国整体规划时间相对较晚，碳排放工作时间短、减排任...