国金证券-能源行业研究：碳中和的投资布局全景图免费下载

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金能源产业指数 3402 沪深 300 指数 5281 上证指数 3503 深证成指 14416 中小板综指 12848 郭荆璞 分析师 SAC 执业编号：S1130519100005 guojingpu＠gjzq.com.cn 牛波 分析师 SAC 执业编号：S1130520060001 niubo＠gjzq.com.cn 陈屹 联系人 chenyi3＠gjzq.com.cn 倪文祎 分析师 SAC 执业编号：S1130519110002 niwenyi＠gjzq.com.cn 丁士涛 分析师 SAC 执业编号：S1130520030002 dingshitao＠gjzq.com.cn 赵旭翔 分析师 SAC 执业编号：S1130520030003 zhaoxuxiang＠gjzq.com.cn 碳中和的投资布局全景图 行业观点  源头减量是实现碳中和的最重要抓手。中国依托四大抓手进行减碳：一是源头减量，包括产业升级、节能减排、消费电气化、产品再生等举措；二是通过氢能二次转化与大力发展风光电源进行供应结构优化；三是通过碳捕捉、利用与封存技术（CCUS）减少温室气体排放：四是增加碳汇，固定空气中的二氧化碳从而减少空气中的碳浓度。我们的研究表明，碳中和的总减排量是清洁能源转型减排量的 5 倍，在实现碳中和的 40 年进程中，源头减量是最重要的减碳抓手，因产业结构和节能减排等因素造成的源头减量占整个减碳量的 51%，而由非化石能源替代化石能源的供应优化占比约 21%，碳捕捉占比约 3%，碳汇占比约 24%左右。  氢能发展是中国实现碳中和的关键一环。根据碳排放要求与氢能的高中低发展速度设置了零碳、碳中和和高碳三种情景，三种情景下，中国碳排放均于2029 年左右达峰于 109 亿吨；至 2060 年，中国碳排放量分别为 3.8 亿吨、12 亿和 17.8 亿，在高碳情景下，中国约 5 亿吨原煤消耗量。  2040 年前化石能源都将分别达峰。至 2060 年，在高碳、碳中和与零碳三种情景下，水电、核电、风光等非化石能源占比将从 2020 年的 16.4%分别增加到 82.4%、87.3%和 94.6%；原油从 2020 年的 16.4%分别降低到6.17%、5.42%和 3.54%；原煤由 2020 年的 56.1%分别下降到 9.65%、5.69%和 0；天然气受氢能挤压由 2020 年的 8.5%下降至 1%。煤炭、原油和天然气分别于 2023、2027 和 2040 年达峰。  电气化与低碳转型带来智能电网发展黄金十年。至 2060 年，中国电力在终端能源消费中的占比将由 2020 年的 27.7%增加到 2060 年的 57%；高碳、碳中和及零碳情...