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新世纪评级:电力生产行业2025年信用回顾与2026年展望VIP免费

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新世纪评级 电力生产行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 1 电力生产行业 稳定 电力生产行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 工商企业评级部 喻俐萍 摘要 2025 年以来,全社会用电量实现中高速增长,电力供需总体平衡。从用电结构来看,“二产为主体、三产与居民消费双轮驱动,第一产业用电规模较小”的格局持续深化。整体来看,战略性新兴产业和现代服务业已稳步成为用电增长的主要动力,反映出我国产业向高端制造与现代服务业主导的结构持续优化,电力消费结构持续升级。从电力供应端看,在“双碳”政策持续推进下,行业绿色低碳转型趋势更加显著。新增装机仍(将)以风光发电等清洁电源为主,其大规模并网对电网的消纳与调节能力提出了更高要求,从而推动电网投资进一步提速。与此同时,火电在清洁能源快速发展的背景下,更加灵活地参与系统调峰、调频等辅助服务,其兜底保供与系统稳定支撑作用进一步凸显,基础电源地位继续保持稳固。 2025 年以来,我国电力行业围绕“构建新型电力系统”这一核心目标,出台了多项行业政策。这一系列政策主要作用于供给侧、市场侧及保障侧,稳定了清洁能源与煤电的行业预期,更为“十五五”时期电力系统的深刻转型奠定了市场化、绿色化与安全协同的制度基础。 2025 年以来我国全社会用电量持续增长,但煤炭价格回落与清洁电源供给增加共同推动了市场交易电价下行,致使样本企业营收增速呈负值。另一方面,煤炭价格回落直接降低了火电企业的燃料成本,而自 2024 年起新世纪评级版权所有新世纪评级 电力生产行业 2025 年信用回顾与 2026 年展望 2 实施的煤电容量电价机制,则通过回收固定成本稳定了火电企业的核心收益。故火电装机占比高的电力央企盈利状况持续改善,并带动了样本企业整体利润水平的提升。 从我国电力行业已发债企业来看,行业内企业整体信用质量高。2025 年前三季度,电力行业公开发行债券的主体共 97 家,其中 AAA 级主体 75家,AA+级主体 19 家,AA 级 3 家。当期,信用等级中枢进一步上移,行业内有 3 家发行人获得主体信用级别调升。 基于当前发展态势,展望 2026 年,作为国民经济运行的重要基础,电力行业预计将延续稳健向好的基本面。全国全社会用电量有望继续保持中高速增长,用电结构进一步向高端制造、现代服务业和居民生活领域倾斜。在电源侧,清洁能源装机预计继续保持主导地位,风光装机规模进一步扩大,水电与核电在保障基荷与...

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