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联合资信:2026年有色金属行业分析VIP免费

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www.lhratings.com 研究报告 1 2026 年有色金属行业分析 联合资信 | 工商评级二部 2024—2025 年中国有色金属行业景气度逐季修复、年末抬升,2026 年景气指数延续上行,进入“正常”区间中部,供需两端修复支撑较为全面。全球经济复苏节奏分化,国内宏观经济回暖,PPI 同比由降转升,行业盈利与生产持续改善。预计 2026 年行业有望在稳增长政策、美联储降息、新兴产业需求拉动下稳中向好,但国际贸易摩擦与地缘政治仍可能带来一定扰动。 (1)铜:我国铜矿资源匮乏,对外依存度高,2026 年铜精矿长单加工费降至零,行业进入“零加工费”阶段,冶炼企业主动开展产能压减与自律调整。2025 年铜价创下历史新高,2026 年一季度有所回落,全年市场大概率延续供需紧平衡格局,冶炼企业面临较大经营压力。 (2)铝:中国铝土矿对外依存度较高,2025 年氧化铝价格自高位明显回落,电解铝价格重心有所上移;消费结构呈现建筑领域需求持续收缩、新兴领域需求较快增长的分化态势。电解铝受政策红线约束呈紧平衡,2026 年电解铝价格中枢有望稳步上移。 (3)铅:2025 年全球及国内铅矿产量收缩,铅精矿供应偏紧、加工费持续处于低位,下游铅酸蓄电池需求受锂电池替代影响而偏弱,2026 年铅价缺乏强趋势驱动,大概率维持区间震荡运行。 (4)锌:2025 年全球锌矿供应进入增长较为明显的周期,LME 锌均价同比小幅上升,但 2026 年供应端存在一定过剩压力,需求端亦有所支撑,价格波动幅度可能加大。 (5)黄金:2025 年伦敦现货黄金全年涨幅较大,为近数十年以来最大年度涨幅;2026 年在降息预期与避险需求支撑下,金价仍有望获得支撑。 (6)稀土:2025 年多数稀土产品价格整体上涨,稀土价格指数均值同比上升;2026 年出口管制力度延续,配额增速放缓,对稀土产品价格形成支撑。 (7)镍:2025 年全球镍市场整体仍处于供应过剩格局,印尼削减镍矿开采配额成为关键影响变量,2026 年镍价大概率呈震荡运行态势,需密切关注印尼政策执行情况。 (8)钴:2025 年刚果(金)实施严格出口配额管理,全球钴市场由过剩转为供应紧缩,2026 年钴价中枢有望进一步上移。 (9)锂:2025 年碳酸锂价格在低位区间运行,年末受供给和储能需求推动出现明显反弹;2026 年供需处于偏紧平衡状态,价格中枢预将有所上移。 www.lhratings.com 研究报告 2 一、行业概况 有色金属行业主要包括有色金属矿采选、冶炼以及压延加工业,行...

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