联合资信：煤炭行业2026年度信用风险展望（2025年12月）VIP免费

www.lhratings.com 信用风险展望 0 煤炭行业 2026 年度信用风险展望（2025 年 12 月） 工商评级三部 煤炭行业信用风险展望丨 2026 摘要  2025 年以来，煤炭行业以“稳产增产”为核心基调，聚焦智能化、自动化转型，同步强化安全生产与环境保护监管，推动高端装备国产化及新能源融合发展，行业准入门槛持续提升。  2025 年 1－10 月，全国煤炭产量小幅增长，煤炭进口量有所下降；需求端呈现结构分化，电力行业对动力煤需求形成稳定支撑，非电行业需求疲软拖累焦煤、喷吹煤消费；国内煤炭价格整体呈先抑后扬、震荡修复的走势，但整体均价仍不及 2024 年，行业整体盈利水平同比下滑。行业集中度稳定，呈现区域布局集中、头部企业主导的竞争格局。  2025 年以来，受煤炭价格震荡下行拖累，煤炭行业收入和利润下滑，经营获现规模能够覆盖资本支出，但覆盖程度逐渐弱化，整体债务负担适中，偿债能力指标表现有所弱化。  融资扩张意愿下降，市场避险情绪升温。2025 年 1－11 月，煤炭行业债券发行呈现“总量收缩、结构向优”的特征，煤炭行业无新增违约主体，发行主体级别评级上调和下调的主体各 1 家，尾部企业流动性压力加大。  2026 年，行业信用风险低，到期债券以高等级主体为主，集中兑付压力可控；供需将维持“整体平衡、阶段性偏紧”，动力煤价格中枢小幅上移，行业盈利有望止跌企稳。行业新增产能审批趋严，无大规模投资支出压力，债务负担与偿债能力将保持稳定，行业信用品质持续稳健。 近年来中国煤炭价格走势 近年来中国煤炭产量情况 煤炭行业经营现金流及资本支出（单位：亿元） 煤炭行业杠杆水平指标 公司邮箱：lianhe@lhratings.com 网址：www.lhratings.com 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号中国人保财险大厦 17 层 www.lhratings.com 信用风险展望 1 一、行业基本面 1 宏观环境 宏观环境对煤炭行业的影响已从总量的周期性波动转向需求侧的结构性分化。 2025 年前三季度，宏观政策呈现多维度协同发力特征，货币政策保持适度宽松精准发力，财政政策提质加力保障重点，纵深推进统一大市场建设，强化险资长周期考核，依法治理“内卷式”竞争，推动金融资源支持新型工业化发展，贷款贴息助力服务业发展，加快筑牢“人工智能+”竞争基石，服务消费提质惠民，共同构筑了经济回升向好的政策支撑体系。 2025 年前三季度，经济在...