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中信建投:有色金属行业2026年投资策略报告VIP免费

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本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国(仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中信建投(国际)证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业深度·2026 年投资策略报告 有色牛市再进阶,AI 和机器人新材料乘风而起 核心观点 2024 年初我们明确提出供给受限的资源品牛市,2024 和 2025 年得到印证,有色迎来波澜壮阔的行情,站在当下,2026 年我们依然看好有色再进阶,维持牛市格局,2006 年“眉飞色舞”需求终端指向“地产基建”,这一轮牛市需求终端指向“新质生产力”,我们更愿意称之为“新质生产力牛市”,得益于我国的快速崛起以及巨大的产业优势,2026 年新质生产力元素仍将维持牛市格局,供给的窘迫和需求的强势仍然是这一轮牛市的特点,AI 和机器人新材料也将乘风而起迎来强成长周期。 摘要 回顾过去两三年,我们推荐有色金属走牛的核心逻辑始终围绕以下三个逻辑展开: 1. 美元信用周期使金融属性向上;美元货币超发、地缘政治博弈及全球信用体系重构,持续强化黄金、白银等贵金属的金融属性。 2. 需求增长:第四次产业革命驱动新质生产力元素崛起;与 2006 年大宗商品牛市不同,本轮需求增长的核心驱动力并非传统基建地产,而是新能源、新材料、AI、军工航天等新兴领域。中美博弈背景下,战略金属的稀缺性与战略价值进一步凸显,需求弹性显著高于传统工业金属。 3. 供给刚性:资本开支不足与资源保护主义加剧供需矛盾;历史上有色金属供给弹性较高,但近年来受双碳政策、供给侧改革、资源民族主义等扰动影响,资本开支严重不足,供给约束长期化。 2026 年展望:贸易战缓和,有色持续走牛,金属新材料迎来长期增长趋势。因此未来重点关注: •AI 新材料包括磁材等:技术全球领先,竞争格局优异,长期产业趋势确定。 •贵金属(黄金、白银):美元信用体系重构未结束,震荡上行趋势不改; •工业金属(铜、铝):中美博弈阶段性缓和,需求韧性(新能源+电网投资)叠加供给瓶颈,价格中枢有望继续抬升; •战略小金属:新质生产力需求爆发(如钼用于高温合金、镓锗用于半导体、稀土用于永磁电机),供给刚性下价格弹性显著。 •稀土磁材:地缘冲突强化战略金属定位,戴维斯双击凸显板块投资价值。 维持 强于大市 王介超 wangjiechao@csc.com.cn 010-56135290 SAC 编号:S1440521110005 ...

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