东兴证券：FEOC认定细则落地，锂电出海仍存机遇免费下载

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 电力设备及新能源行业：FEOC 认定细则落地，锂电出海仍存机遇 2024 年 1 月 7 日 看好/维持 电力设备及新能源 行业报告 摘要： 市场回顾：2023 年 12 月，电力设备及新能源板块（CI005011）上涨 0.23%，同期沪深 300 指数下跌 1.86%。 行业重要事件：美国能源部发布关于 IRA 法案中对 FEOC 的具体判定标准，同时美国财政部宣布从 24 年起搭载 FEOC 生产电池及包含 FEOC 电池材料的新能源车不再享受 3,750 美元补贴，25 年起包含来自 FEOC 提取、加工或回收关键矿物的新能源车，无论比例均不享受补贴。FEOC 覆盖的国家范围包括中国/俄罗斯/朝鲜/伊朗四国，若一实体被上述国家所有、被控制或受其管辖或指导，则该实体被认定为 FEOC。 美国本土产业链相对薄弱，政策限制下锂电企业出海仍存路径。目前美国本土电池制造能力仍较弱，电动化进程受制于本土动力电池产能不足，而中国锂电产业链在全球具有明显优势，短期之内政策限制难以撼动中国锂电产业链优势，且 FEOC 限制主要针对中国境内、中国政府或国企海外控制比例超 25%实体，中国锂电企业仍可通过设立海外子公司、成立合资公司及技术专利授权等方式规避 FEOC 限制实现美国本土化配套。 龙头企业已抢先布局北美市场，看好中国锂电产业链全球竞争力提升。近期已有国轩高科、宁德时代、亿纬锂能等龙头企业成功突破政策限制进军美国市场，率先完成电池材料及电芯的产能布局。尽管 FEOC 认定细则的公布在短期内或将对中国锂电企业出海造成一定影响，但我们认为可以保持更加积极乐观的态度：1）从预期角度，前期市场对国内出口产品不享受补贴已有预期，此次认定细则落地，利好锂电民企出海，整体优于此前市场预期；2）从供给角度，松下、LGES 等海外电池厂商产能预计 25 年开始规模化投产，目前美国本土仍存在产能供应缺口，国内龙头企业已实现本土化生产制造，有望把握窗口期加速布局抢占市场，持续分享北美市场爆发红利；3）从成本角度，目前我国锂电产业链全球竞争优势显著，参照我国光伏产业链发展历程，国内企业仍可凭借在技术、与成本等维度在美国市场维持相对于日韩厂商的竞争优势，长期看好我国锂电产业链市占率提升。重点推荐前瞻性布局海外市场特别是美国本土市场的国内优质锂电产业链公司，有望充分受益海外市场优于国内的竞争环境与利润...