长江证券：电力行业2024年度投资策略-眉目舒展，迎春照面免费下载

行业研究丨深度报告丨公用事业 [Table_Title] 眉目舒展，迎春照面——电力行业 2024 年度投资策略 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 36 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]2024 年“盈利修复”和“公用事业属性”将成为行业投资的关键词。水电和火电盈利预计将延续修复，愈发稳定的长期盈利中枢，明确的分红承诺将使得公用事业属性更加明确，估值中枢从而将得到进一步支撑。“双碳”目标和绿电建设依然具备长期的高确定性，核电景气度将在2024 年行业机组恢复正常投产而迎来拐点，新能源运营长期价值依然稳固。 分析师及联系人 [Table_Author] 张韦华 司旗 宋尚骞 SAC：S0490517080003 SAC：S0490520120001 SAC：S0490520110001 刘亚辉 SAC：S0490523080003 %%%research.95579.com2WUFUxOqNsRoPqOsRqNqPpO7N8Q9PnPoOsQrNlOoOmNiNmNrR9PoPqNNZsPrQxNtOrR 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 公用事业 [Table_Title2] 眉目舒展，迎春照面——电力行业 2024 年度投资策略 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 复盘：风格迥异，稳健占优 公用事业长期以来与产业链上下游相关的行业，有着紧密的产业逻辑和定价相关性，2023 年各个子板块的表现也呈现出巨大的分化：水电及核电以极佳的盈利稳定性和防御性成为年内表现领先的行业；火电则受煤价及电价预期的改变，周期属性定价所带来的股价高波动率特征依然明显；新能源发电板块在新能源设备的负“β”及竞价上网及消纳的担忧下，全年表现承压。 火电：是风险，还是机遇？ 随着容量电价改革的如期落地，火电远期利用小时的担忧将被随之打消。短期而言，虽然由于煤价同比大幅回落叠加容量电价的出台，长协电价或存在一定调整的空间，但在边际定价机制及紧张的供需格局下，电价或难有较大降幅。在行业拥抱市场化的“煤电联动机制”主动调整电量电价水平时，对火电行业绝非基本面的利空，而是火电稳定盈利的公用事业属性回归的必要环节。值得注意的是，火电上市公司普遍存在较高的分红承诺，在行业回归稳定盈利后，行业高股息、高分红价值将会得到真正彰显，行业投资价值将会得到历史性的重塑。 水电&核电：稳健资产逢遇景气拐点 水电及核电板块作为极佳的稳健盈利性资产，在 2024 年均将迎来自身景气上行的拐点：水电方面，随着来水的...