德邦证券：焦煤长协价上调，估值业绩双升在即免费下载

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 煤炭开采 2024 年 1 月 1 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 薛磊 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 谢佶圆 邮箱：xiejy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《陕西煤业（601225.SH）：煤炭主业行稳致远，高股息凸显长期价值》，2023.12.26 2.《煤炭行业点评：进口煤关税恢复，焦煤成本抬升》，2023.12.25 3.《 煤 炭 行 业 周 报 ： 供 应 紧 张 加剧 ， 焦 煤 价 格 重 回 年 初 高 点 》，2023.12.24 4.《煤炭行业周报：寒潮来袭，煤价旺季反弹延续》，2023.12.17 5.《煤炭行业2024年度投资策略-供给增速下降，煤价中枢抬升，股息价 值 凸 显 ， 远 期 仍 有 弹 性 》，2023.12.13 煤炭行业周报：焦煤长协价上调，估值业绩双升在即 [Table_Summary] 投资要点：  终端需求释放，动力煤高位震荡。A）价格及事件回顾：本周秦皇岛动力煤Q5500 价格下跌至 921/吨（环比-2.33%）。供应端，个别煤矿年末计划性减产或因完成年度任务停产，整体供应稍有收缩。坑口发运以长协拉运为主，整体价格较为稳定。港口方面，封航逐步解除，电厂对长协煤拉运积极，港口调出量增加，库存下降。下游方面，近期全国气温回升，居民端用电负荷小幅下行，但西南水电进入淡季，在火电补充下，整体电厂日耗有所增加；B）价格短期观点：我们判断煤价冬季旺季仍将高位震荡。i）未来几日还将有三股冷空气影响我国，分别为：2-3 日、4-5 日和 6-8 日。在新一轮冷空气下，电厂日耗预计仍将维持高位运行；ii）节后新一年拉运计划展开，春节备货也将启动，采购需求或将一定量释放；iii）非电需求有韧性，根据 Mysteel 数据，最新一期甲醇、煤制尿素开工率分别为 79.71%/70.48%，处于年内及历史同期高位。C）价格中长期观点：我们认为 2024 年煤价中枢将进一步上行。i）按照 2023 年 10 月 3.9 亿吨产量年化，我们预计 23 年国内总产量将达到 46.8 亿吨，根据月均 3.7-4.0 亿吨的产量进行年化计算，得出 24 年产量区间或将在 44-48 亿吨之间。即使在 4 亿吨产量的情况下，总产量增速依然呈现放缓的态势；ii）2024 年电煤长协对于供需双方都有履约率要求，在进口价差无明显优势的情况下，电厂预计优先拉运长协保证履约，因...