中信证券：储能行业2024年投资策略-孕生机，待花开免费下载

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 42 页起的免责条款和声明 孕生机，待花开 电力设备及新能源行业储能板块 2024 年投资策略｜2023.12.28 中信证券研究部 核心观点 华鹏伟 电力设备与新能源行业首席分析师 S1010521010007 华夏 电力设备与新能源分析师 S1010520070003 张志强 电力设备与新能源分析师 S1010521120001 装机增速放缓和产业链价格的下降短期对储能行业造成了冲击，但行业长期发展的变量在持续改善，包括可再生能源装机规模的提升，电价和电力体制改革的推进，电池成本和资金成本的下降，持续的政策支持等。多变量持续改善，储能行业的发展也孕育着生机，一方面全球新增储能装机料将保持持续增长，另一方面政策、成本、利率等变量的持续改善有望推动商业模式的形成，同时我们还看到政策在鼓励多种储能形式，尤其是长时储能的发展。在储能行业长期发展趋势明确的情况下，我们建议关注在特定市场不断突破的储能企业，其中包括关键零部件企业、相关材料企业和储能的系统集成商。 ▍多变量持续演进，推动储能行业发展。新能源装机保持持续稳定增长对电网调节能源提出了更高的要求，储能是有效提升电网调节能力的方式之一。电力体制与电价改革持续推进，其中峰谷差电价持续拉大，多个省份也公布了分时电价政策，这些都有利于储能尤其是工商业储能商业模式的形成；而容量电价的出台和辅助服务市场的不断发展也为电网侧和电源侧储能的发展不断提供可能性。电池价格的下降和资金成本的降低也会推动储能的发展。根据鑫椤锂电数据，2023年 11 月电池级碳酸锂价格相对去年同期降低超 7 成，动力电池同比降幅也超过7 成，从而推动储能系统成本的不断下降。另外，美债利率有望继续回落从而推动海外资金成本的降低，也有望推动海外装机的增长。政策也在积极支持储能行业的发展，积极鼓励多种储能形式，尤其是长时储能的发展。内外多个变量持续演进，将推动储能行业不断发展。 ▍锂电储能装机将保持增长，产业链价格承压下结构性机会浮现，国内和国外市场都值得期待。全球新型储能装机快速增长，根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据，中美欧是全球领头羊，合计份额占比 86%。国内储能方面，发电侧配储是增量重要支柱，独立储能商业模式更加多元，现实需求和政策推动是未来几年国内表前储能装机的主要驱动因素，政策刺激与产业链降本驱动表前储能招标量走高为后续装机提供项目储备；峰谷价差扩大叠加“两充两放”渗透...