2024年新能源车年度策略：智能化浪潮奔涌，新技术千帆竞发-20231228-国盛证券-34页免费下载

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业策略 2023 年 12 月 28 日 电力设备 智能化浪潮奔涌，新技术千帆竞发——2024 年新能源车年度策略 新 能 源 车 行 业 长 期 趋 势 确 定 ， 估 值 底 部 凸 显 投 资 性 价 比 。 2023/1/3-2023/12/15，锂电池指数累计下跌 27.3%。今年以来，市场出于对行业供需关系及企业盈利能力的担忧，而压制了今年度锂电板块股价表现。从估值角度来看，截至 2023/12/15，新能源车板块 PE(FY1)/PE(FY2)为 19.3x/15.4x，我们预计市场对于锂电基本面的悲观预期已充分反映。考虑到 2024 年全球电动化趋势仍具备高确定性，我们继续看好电动车赛道成长性，看好 2024 年需求回暖带动板块盈利抬升及估值修复。 新能源车：智能化浪潮奔涌，看好 2024 年景气度回升。 1）中国：伴随购置税免征政策延长+优质供给+车企降价持续在线，国内新能源车市场有望加速突破当前渗透率拐点。 2）欧洲：电车补贴退坡预期下，需求有望自政策驱动逐步转向市场驱动。 3）美国：当前新能源车渗透率不足 10%，且在补贴政策扶持下，电动化仍有巨大发展空间。 根据乘联会数据，2022 年和 2023 年 1-11 月，我国新能源车出口同比增长达90%和 59%。除比利时、英国、西班牙等欧洲传统主力出口国外，泰国、菲律宾、巴西、墨西哥出口增速亦取得飞速发展。预计东南亚、南美、中亚等地区逐步开启的电车电动化，将有望为我国新能源车企出海创造新机遇。我们预计 2024 年中国/欧洲/美国新能源车销量分别为 980+/430+/200+万辆，同比+30%/30%/50%，对应全球动力电池需求量超 990GWh。 电池及材料：盈利中枢下行预期下，企业扩产积极性有望减弱，关注各环节出清情况。由于各环节具备不同竞争格局，因此盈利能力有所分化。分环节来看，电池环节格局清晰，盈利稳定，其中龙头盈利较强，与二三线企业形成分化；电解液环节价格与单吨盈利预计率先达到基本底部，出清速度相对较快；隔膜环节关注国产化设备进展；正负极环节随着原材料价格、加工费降幅减缓，高价库存的消耗对企业盈利的压制或逐步减弱。我们看好在行业竞争加剧及低端产能出清下，各环节优质龙头份额进一步提升，穿越周期再回成长。 新技术：看好复合集流体、高压快充、磷酸锰铁锂等新技术新材料从 0 到 1加速渗透。 1）复合集流体：当前复合铝箔已装车极氪 009，有望上车问界 M9；复合铜箔设备/材料均在送样验证中，202...