太平洋：光伏行业2024年行业策略：光伏行业供需新周期开启，新技术打开空间免费下载

证券研究报告·行业策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远供需新周期开启，新技术打开空间光伏行业2024年行业策略太平洋证券研究院 新能源团队 首席 刘强 执业资格证书登记编号：S1190522080001研究助理 梁必果 一般证券业务登记编号：S1190122110002研究助理 钟欣材 一般证券业务登记编号：S11901220900072023年12月19日证券研究报告·行业策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1.供需新周期开启，光储平价逐步展开产能扩张、技术迭代驱动下，产业链报价快速下行，光储平价正在各个区域逐步展开。同时随着加息周期结束、新型电力系统改革，光伏装机有望持续高增。短期看，随着2023年四季度产能加速释放、高库存、阶段性淡季等因素影响，供给端加速重塑，供需新周期开启。2. 新技术是胜负手，技术领先的企业优势有望持续新技术是推动行业进步的核心驱动力，技术领先的企业优势有望持续。随着TOPCon渗透率加速提升，Perc产能将逐步出清。2023年底TOPCon单月排产有望达25GW，单月渗透率近40%-50%，随着TOPCon激光烧结、0BB、双面poly等技术导入产线，技术领先的企业优势有望持续。其他路线降本增效空间更大，产业化预期有望反转。其中，HJT银包铜（30%）、0BB、铜电镀等技术有望加速导入到更大规模量产中；XBC正在从1走向10，各家路线差异化较大，成本下降空间较大，随着出货规模持续提升，产线数据有望更加稳定；钙钛矿GW级别产线即将建成投产，叠层电池效率不断突破。3.新技术带来辅材新变化，重视供需格局较好的领域重视供需格局优于主产业链的辅材环节。例如，受益于新技术迭代、产品结构变化带来量利齐升的银浆环节；受益于产品迭代、产能供需重塑有望领先于主产业链的光伏胶膜、玻璃等辅材环节。4.受益标的分析1）核心成长：主产业链龙头穿越周期，持续成长，如晶科能源、隆基绿能、阿特斯、晶澳科技、天合光能、TCL中环、通威股份等。2）新成长：技术迭代持续，新技术带来新成长，如钧达股份、爱旭股份、异质结、XBC、钙钛矿产业链等。3）辅材：龙头无畏周期，供需格局优于主产业链，如TOPCon银浆龙头帝科股份、光伏胶膜龙头福斯特、金刚线龙头美畅股份等。5.风险提示技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。报告摘要证券研究报告·行业策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远目录Contents2新技术是胜负手，技术领先的企业优势有...