国盛证券：11月用电持续高增11.6%，火电增速加快，风光发电显著增长免费下载

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2023 年 12 月 16 日 电力 11 月用电持续高增 11.6%，火电增速加快，风光发电显著增长 事件：国家能源局发布 1-11 月电力消费情况，国家统计局公布 11 月份能源生产情况。 需求端：2023 年 1-11 月全国全社会用电量同比增长 6.3%，11 月单月同比增长 11.6%。根据国家能源局，1-11 月，全社会用电量累计 83678 亿千瓦时，同比增长 6.3%，其中，11 月份全社会用电量 7630 亿千瓦时，同比增长 11.6%，环比增长 2.84%。分产业看，今年 1-11 月，我国第一、第二产业和第三产业累计用电量分别同比增长 11.5%、6.1%、11.3%，城乡居民生活累计用电量同比增长 1.1%。11 月份，第一、二、三产业用电量增速分别为 12.2%、9.8%和 20.9%；城乡居民生活用电量同比增长 10%。整体来看，11 月单月整体用电保持高增，全年用电需求有望持续增长，产业用电持续恢复。 供给端：11 月发电量同比增长 8.4%。国家统计局发布数据，11 月份全国发电 7310 亿千瓦时，同比增长 8.4%，增速比 10 月份加快 3.2 个百分点，日均发电约 243.7 亿千瓦时。1—11 月份，发电 80732 亿千瓦时，同比增长 4.8%。分不同电源看，11 月份，火电同比增长 6.3%，水电同比增长 5.4%，核电同比下降 2.4%，风电同比增长 26.6%，太阳能发电同比增长 35.4%。11 月，火电、太阳能发电增速加快，水电增速回落，风电由降转增，核电降幅扩大。 投资建议。随着寒潮已至，冬季用电高峰即将来临，全年用电需求已超此前预测值，冬季用电负荷压力仍存。此外，新能源装机提速，电力体制改革深化推进，容量电价等电改政策陆续出台，把握新型电力系统建设重要机会仍是投资主线。 （1）迎峰度冬降至，火电用电需求有望增长；容量保障煤电长期收益，重塑火电估值。基于当下能源供需紧张的局面和电力系统亟需电力平衡与灵活性资源的实情，火电“压舱石”地位再度强调，容量电价应运而出，正式确定煤电“两部制”电价，理顺火电电价机制，保障火电稳定收益，兑现调节能力和容量支撑作用。 （2）水电/核电红利资产潜力显现，把握长期投资价值。水电来水同环比持续改善，板块具有高分红、高股息率、高 ROE 特性，业绩具备长期稳态优化和相对独立性。核电作为“类水电”资产，处于加速成长阶段，未来企业资本开支压力降低，分红比例有望提升，核电高股息资产潜力显现。 我们重点看好火电板...