国联证券：风光消纳难题下氢电解槽潜力有多大？免费下载

1 行业报告│行业周报 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备 风光消纳难题下氢电解槽潜力有多大？ 风电、光伏装机快速增长，产生了较大的消纳压力，绿电制氢凭借持续成本下降、技术提升，已成为解决消纳的重要手段，正在迎来需求快速释放。 ➢ 电解槽当前需求： 当前：2023 年 1 月-12 月初，以电解槽需求口径进行统计，2023 年 1 月至12 月初，合计电解槽招标量 1.6GW，相比 2022 年出货量增长 97.13%。招标主要以大项目驱动，技术路线以碱性为主，占 92.1%。 2024 年需求：2024 年电解槽新增需求约为 3.2GW，增长态势持续。随氢能政策支持力度加强，氢能项目审批开工招标有望加速，从项目角度出发，2024 年电解槽新增需求最大值约为 6.5GW。 远期：我们以绿氢渗透率方式计算实际电解槽潜在需求量，预计 2023E-2025E 年电解槽潜在累计需求量分别为 8.9/19.4/29.4GW，电解槽潜在新增装机需求分别为 3.64/10.52/9.95GW。 假设 2030 年绿氢渗透率为 15%时，电解槽装机需求量为 73.6GW，2023E-2030E 复合增长率约 35.3%，持续高速增长大大提升绿氢天花板。 ➢ 如何看待电解槽价格？ 碱性电解槽现阶段价格企稳。我们统计碱性电解槽中标项目情况，以碱性电解槽系统（电解槽+后处理装置，不含电源）角度来看，项目中标平均价格在 682~734 万元之间，折算单 W 价格在 1.36~1.47 元/W 之间。 远期价格趋势；当前实际运行项目存在漏液、跟随风光波动较差问题，项目要求由需要产品过度到需要好产品，竞争壁垒提升，头部厂商议价能力提升，电解槽有望通过规模化采购原材料驱动降本，进而降低电解槽价格。 ➢ 如何看待电解槽竞争格局？ 当前：2023 年头部集中度高,CR3 约为 74.3%，未来第二梯队份额有望提升。 未来：氢能项目由示范项目步入成熟项目周期，工控要求提升、电解槽参数优化等要求将明显提升行业壁垒，头部企业有望规模化效应带动降本。 ➢ 氢能项目有望从政策驱动变为盈利驱动 当前制约氢能项目建设缓慢的原因主要在终端需求欠缺、终端价格昂贵等问题。今年招标大项目甲醇、氨气等项目提升需求，我们认为现阶段项目盈利能力主要体现在到厂绿氢平价化，中长期来看随着核心储运环节降本，加氢站规模高速提升，应用场景下沉，商用化度提升。 商用化进程加快：12 月 1 日，中国燃料电池汽车大会上发布《共建中国氢能高速行动倡议》，以京津冀、上海、广东、郑州和河北五城示范群为...