[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 电力板块营收同比小幅增长，净利显著修复。2023 年 Q1-3，根据申万行业分类，电力板块实现营业收入 14,731 亿元，同比增长 9.68%；实现归母净利润 1,467 亿元，同比增长 61.50%，主要受益于前三季度煤价整体下行，火电企业盈利显著修复；同时，下半年多流域来水情况改善，带动水电板块盈利增长。三季度单独来看，电力板块实现营业收入 5,236 亿元，同比增长 4.75%，环比增长 11.19%；实现归母净利润 628 亿元，同比增长 99.23%，环比增长30.94%，三季度业绩环比明显改善。2023Q1-3 电力版块毛利率为 18.06%，同比提升 5.64pct；净利率为 10.61%，同比提升 5.21pct；ROE 为 8.15%，同比提升 3.69pct；ROA 为 4.62%，同比提升 1.37pct，盈利能力整体有所提升。 煤价回落带动火电业绩改善，容量电价有望保障长期盈利。前三季度，火电利用小时数为 3,344 小时，同比提高 49小时；累计发电量 4.6 万亿千瓦时，同比增长 5.8%，煤电发电量占总发电量比重保持在六成左右，煤电仍是当前我国电力供应的最主要电源。前三季度，火电板块实现营业收入 9,463 亿元，同比增长 6.68%；实现归母净利润 548亿元，同比增长 730.26%，业绩改善主要是由于前三季度煤价整体回落，三季度末秦皇岛动力末煤（Q5500）平仓价较年初下滑约 30%。容量电价机制的建立可以保障煤电固定成本的回收，体现煤电的支撑调节价值，有望提升火电企业盈利水平。 下半年降水形势好转，三季度水电业绩大幅改善。前三季度，水电利用小时数为 2,367 小时，同比降低 362 小时；累计发电量为 8,584 亿千瓦时，同比降低 10.1%，年初主要水库蓄水不足以及上半年降水持续偏少，导致上半年规模以上电厂水电发电量同比下降 22.9%，下半年以来降水形势好转，9 月水电发电量同比增速回升至 39.2%。2023年 Q1-3，水电板块实...
