东兴证券：新能源的分化趋势与零部件发展的2.0时代免费下载

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车行业2024年投资展望：新能源的分化趋势与零部件发展的2.0时代 2023 年 12 月 8 日 看好/维持 汽车 行业报告 分析师 李金锦 电话：010-66554142 邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030003 投资摘要： 2023 新能源乘用车的分化趋势—PHEV 车型占比的持续提升。据乘联会发布的广义乘用车及新能源乘用车批发销量数据，2023.1-10 月新能源乘用车渗透率提升至 33.2%，较 2022 年提升 5.5pct。2023.10 月渗透率提升至 35.8%。新能源乘用车销量增速仍然明显高于行业，但有所放缓。PHEV 增速领先 BEV：我国新能源乘用车以纯电动乘用车为主，据乘联会，2023.1-10 月BEV 销量占比为 69.3%，插电式混合动力乘用车占比 30.7%。但自 2021 年以来，PHEV 占比逐年提升，PHEV 销量增速超过 BEV。2023 年 10 月，PHEV 销量同比增速为 79%，而 BEV 同比增速为 14.5%。我们认为，PHEV 将是紧凑型乘用车市场电动化的有效方案，PHEV 将在最大细分市场紧凑型（A 级）车市场的电动化充当重要角色，在成本、综合续航里程、补能方式等较 BEV 和增程式更具有优势。 2023-2024 年乘用车行业稳定增长与新能源汽车的持续高增长：我国经济发展的韧性。2023 年前三季度 GDP 不变价累计同比增速为 5.2%，其中三季度当季同比增速 4.9%。人均可支配收入也同样维持增长。2023 年前三季度人均可支配收入中位数为24528 元，同比增长 5.4%。经济的发展为我国乘用车行业需求提供了坚实的基础。产业政策护航。2023 年 8 月，工业和信息化部等七部门发布了《关于印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024 年）的通知》，通知指出 2024 年，汽车行业运行保持在合理区间，产业发展质量效益进一步提升。2023 年以来电池成本稳中向下，有利于新能源汽车推广。我们预计，2023-2024年乘用车行业仍将维持稳定增长，2023-2024 乘用车销量分部增长 7%、3%。新能源汽车分别增长 34.1%和 28%，其中 PHEV 增长 80.4%和 50.5%。对应 2023-2024 年新能源汽车渗透率提升至 34.5%和 42.9%。 汽车零部件的 1.0 时代-电动、智能化带来的格局重塑：智能、电动化对汽车零部件行业的冲击史无前例。电动汽车的改变不仅在动力部件的改变，而是全系统的变化。纯电平台的开发使得汽车从动力、底盘和电子电气架构...