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本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023 年 11 月 27 日 ESG 理念与价值投资 策略主题报告 报告摘要： ESG 作为一种国际公认的企业可持续发展理念，是增强企业同各个利益相关方有效沟通的桥梁，正成为当今衡量企业价值的新型工具。ESG 的核心理念也与实现我国“双碳”目标高度契合。ESG 理念是指关注企业在环境(Environment)、社会(Social)、公司治理(Governance)三大主要维度的表现，ESG 理念起源于社会责任投资（SRI），关注除财务业绩之外的企业评价标准，帮助量化企业的社会责任表现。ESG 理念考察企业长期发展价值，强调公司经营和投资的可持续性。 中国 ESG 实践的发展也经历三个主要的阶段，当前在各层级政策推动以及央企带头的作用下发展迅速，近年来我国绿色投资规模不断增加、上市公司 ESG 信息披露率上升迅速，发展势头迅猛。但当前我国仍存在部分问题：第一，国内信息披露缺乏量化，参与度低；第二，国内评级体系覆盖范围小，信息来源少。面对当下发展问题，中国可以不断吸取海外优秀投资策略的经验，不断加强信息披露，完善中国的 ESG 评级体系，将 ESG 理念融入更多行业之中。 在相关的 ESG 权益投资方面，我国在 2019 年之后权益基金规模扩大，产品逐渐多样化。国内纯 ESG 基金管理人的排名年际变化较为明显，表明纯 ESG 基金市场仍处于群雄逐鹿、充分竞争的状态。从投资效果来看，ESG 评级高的企业履行环境责任表现越好也越能获得资本市场认可，在绿色金融政策支持的资金以及海外 ESG投资资金加速入场的背景下，评级较高的公司必然得到更多的市场关注；此外，评级较高的公司其 ESG 风险相对较小，可以满足投资者避险的需要。从投资策略来看，当前 ESG 投资策略主要分为七类，其中，筛选策略是中国机构投资者运用的主要投资策略；为提升投资策略的有效性，必须重点打击“漂绿”行为、进一步推动强制性披露、持续拓展披露主体和范围。 当前在 ESG 投资与 A 股环保行业实践方面，我国传统的环保整体已经逐渐步入成熟期，当前我国 A 股环保行业特征具体表现在：第一，市场容量非常可观，大多数是中小市值的公司；第二，环保细分子领域景气度周期偏短；第三，业绩高增长对工程依赖度高；第四，政府付费比例高，企业现金流差。展望未来，环保行业有望重回良性发展轨道，而环保板块当前呈现估值底、业绩底、热度底的特征，未来或有较大的投资机会在其中。...