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绿色低碳航运转型加速，船舶制造或迎来新爆发 西南证券研究发展中心 交通运输研究团队 2023年11月 造船系列二 核心观点  航运环保政策逐步落地。若把国际航运视为一个国家，其二氧化碳排放量将位居世界第六。国际上，IMO有关测量和提高现有船舶效率的两项法规已于2023年初生效，欧盟将航运业纳入其主要气候工具—欧盟排放交易体系(EU-ETS），并于2024年1月1日实施，同时欧盟海运燃料条例（Fuel EU Maritime）预计将在2025年1月1日实施。  短期降速、中长期替换燃料成为应对措施。对于船东而言减少温室气体的排放有相当的措施，使用新能源等替代燃料、采用减少船舶阻力和燃料消耗的船舶设计措施、减少主机动力需求的动力辅助措施、提高发动机/容器效率的发动机技术、碳捕获，减少废气排放二氧化碳、航次优化措施，减少燃料消耗等。  改变船舶燃料，促进船舶更新换代。对于全球航运而言，实现真正的温室气体零排放，改变船舶使用燃料是必须。氨、氢、甲醇、天然气等燃料是当前获得最多关注的船用替代能源载体。而改变船舶燃料有两个基本选择，一是船舶整个燃料动力系统改造，另一个就是新造船。  投资策略：我们认为环保政策下，燃料的替换是必行，因此刚性船舶替换需求将进一步支撑船舶制造需求，同时全球船厂产能收紧，小于需求，有限产能下，船价转为需求定价而非供给定价，看好中国船厂在新的一轮造船周期中的盈利弹性。船舶全产业链标的：中国船舶、中国重工、中船防务、苏美达、中国动力、亚星锚链、中国海防。  风险提示：宏观环境风险、市场竞争风险、汇率风险、客户风险、成本风险等。 1 目 录 2 改变船舶燃料，促进船舶更新换代 风险提示 短期降速、中长期替换燃料成为应对措施 航运环保政策逐步落地 3 认识并重视气候变化问题，全球为应对气候变化提出多项措施 数据来源：中国外交部，人民网，西南证券整理 1992年通过的《联合国气候变化框架公约》（UNFCCC）旨在将大气温室气体的浓度稳定在防止气候系统受到危险的人为干扰的水平上，确立国际合作应对气候变化的基本原则。 为加强《公约》实施，1997年通过的《京都议定书》进一步为主要工业化发达国家规定了二氧化碳等温室气体的量化减排责任和时间表。 2015年通过的《巴黎协定》对2020年后应对气候变化国际机制作出安排，标志着全球应对气候变化进入新阶段。提出了将全球平均气温升幅控制在工业化前水平２°Ｃ之内，并努力控制在1.5°Ｃ...