德邦证券：格林美-世界领先绿色工厂，前驱体与回收行业龙头快速扩张免费下载

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 格林美(002340.SZ) 2023 年 11 月 20 日 买入（首次） 所属行业：电力设备/电池 当前价格(元)：5.94 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱：zhangcx＠tebon.com.cn 研究助理 康宇豪 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 市场表现 沪深 300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 2.24 -4.96 -9.31 相对涨幅(%) 1.26 -0.86 -3.61 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 格林美（002340.SZ）：世界领先绿色工厂，前驱体与回收行业龙头快速扩张 投资要点  格林美：世界新能源行业的核心供应商与中国循环经济领军企业。公司成立二十余载，采用“新能源材料制造+城市矿山开采”的双轨驱动业务，核心产品包括三元前驱体、四氧化三钴等。公司 2022 年营收 294 亿元，同比增长 52.3%，2022 年归母净利润 13 亿元，同比增长 41.3%。产品持续发力，毛利率保持稳定。  前驱体为首带动新能源业务增长，镍资源项目提供战略性原料保障。（1）三元前驱体：公司作为三元前驱体行业的龙头，技术位于行业前沿。2022 年实现出货量15.23 万吨，同比增长 67.28%，其中 8 系及 9 系超高镍产品占出货量 75%以上，居全球市场第一。2023 年产能为 26 万吨，预计 2026 年产能扩增至 50 万吨。（2）四氧化三钴：公司是该行业领先制造企业，2022 年销售量 1.48 万吨。目前四氧化三钴产能为 2.5 万吨，预计 2026 年达到 3 万吨。（3）原料体系建设：公司打实施多原料战略通道，保障上游钴镍原料供应。2022 年格林美印尼青美邦镍资源一期 3 万吨金属镍/年项目的产线顺利建成并正式投产运行，二期 4.3 万吨金属镍/年项目建设中。  回收业务成长空间广阔，动力电池提供公司发展新机遇。（1）动力电池回收：公司在动力电池回收行业有领先竞争优势，与下游车厂、电池厂紧密合作，并成功打造新能源全生命周期循环价值链。2022 年公司动力电池回收拆解量达 1.74 万吨，同比增长 98.1%，公司预计 2023 年将达 3.5 万吨以上，2026 年达 30 万吨以上，成为公司业绩增长极。（2）报废汽车回收：公司报废汽车综合利用量稳定增长，2022 年达 21.8 万吨，其中新能源汽车回收将成为该业务新的增长点。（3）电子废弃物回收：公司是电子废弃...