天风证券：美国LNG项目进度受阻，美国天然气供需或持续宽松免费下载

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油石化 证券研究报告 2023 年 11 月 15 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 张樨樨 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517120003 zhangxixi@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《石油石化-行业专题研究:埃克森收购 PXD，雪佛龙收购 Hess，如何看待行业趋势？》 2023-10-27 2 《石油石化-行业专题研究:能源转型专题 1：社会成本转嫁，伴随板块跑赢》 2023-09-12 3 《石油石化-行业专题研究:中国是否会 迎 来 “ 页 岩 油 革 命 ” ？ 》 2023-07-27 行业走势图 美国 LNG 项目进度受阻，美国天然气供需或持续宽松 1. 美国液化天然气出口终端 FID 面临诸多困难 回顾一年，我们发现美国 LNG 项目 FID 进展面临着诸多困难：1）存量项目进展低于预期：诸多 LNG 项目遭遇到延期，无法如期完成 FID；2）没有新 LNG 出口项目：2022 年 Q3 至 2023 年 Q3 期间，没有新的 LNG 项目打算申请 FID。 供给端：目前 LNG 项目的融资结构需要投入大量的时间，因为 RBN 认为在获取 FID 的路上，融资谈判是一件耗时耗力的事情。 需求端：美国对欧洲与亚洲的 LNG 出口量开始负增长。 ESG：美国的银行面临着越来越大的压力，要减少甚至逐步取消对化石燃料项目的贷款，表示未来偏好债务股本比更低的项目，以应对脱碳考虑。欧洲政府的去碳化政策跟气候政策使得欧洲天然气买家很难跟项目发起人签订20 年长协。 美国天然气供需格局逐渐改善 美国本土天然气需求增速放缓，整体来看，美国本土天然气需求处于停滞阶段 。 我 们 预 测2023~2025年 ， 美 国 天 然 气 需 求 分 别 为32821.4/32687.4/33182.4Bcf，同比增速分别为 1.6%/-0.4%/1.5%。 Permian 产地天然气处理能力逐渐加大，带动美国天然气供给提高，根据 EIA以 及 我 们 的 预 测 ， 2023~2025年 ， 美 国 天 然 气 产 量 分 别 为37843.2/38368.8/39328.0Bcf，同比分别提高 4.1%/1.4%/2.5%。 美国天然气未来供给或将维持宽松状态：我们预计 2023~2025 年，美国天然气供给-需求分别为 632.6Bcf/886.9/692.0Bcf，与 2022 年相比，供需格局均有着明显的好转。 3. 投资建议 我们重点推荐卫星化学，跟传统的石油化工不同，该公司的原材料为乙烷（跟美国天然气价格强...