信达证券：油运深度框架一，供需如何拆解运价变动？免费下载

油运深度框架一： 供需如何拆解运价变动？ [Table_CoverStock] — 航运行业深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 9 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度研究 [Table_StockAndRank] 航运 投资评级 看好 上次评级 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 油运深度框架一：供需如何拆解运价变动？ [Table_ReportDate] 2023 年 11 月 9 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 油运行业的运价受供需两端多方面因素影响而呈现波动性，而运价高度影响行业业绩。我们拆解供需两端的主要影响因素，并结合历史数据复盘，建议在判断运价弹性时，结合多边关系关注 OPEC 原油产量、欧洲成品油进口结构等因素对油运需求的带动作用。 ➢ 油运是怎样的市场？油运行业主要服务于各地对散装原油、成品油的航运需求，业绩主要由运价决定，而运价主要由供需结构决定。 ◼ 需求端：指标主要包括运量、运距。其中，运量主要受到原油、成品油的产量、消费量、价格等因素影响；运距主要取决于各地区原油、成品油供需结构，受多边政治、经济博弈高度影响。 ◼ 供给端：指标主要包括船队规模、船速。其中，新船交付、储油船运力释放均可扩大行业船队规模，而老船拆解将导致行业船队规模收缩。 ➢ 什么决定了油运需求？需求解构：关注中东、北美洲的油品出口。 ◼ 原油航运需求：以中东→中国为核心，美国→亚太路线预计拉长平均运距。原油生产、消费水平决定各国的原油进出口贸易量，叠加地理位置、运输条件等因素，决定原油航运的路线结构。分航线看，中东→亚太路线持续贡献全球原油外贸量 30%~35%的份额，其中，中东→中国路线在原油外贸量的占比超 12%，建议关注对应航线 TD3C；美国→欧洲、美国→亚太路线具备长期成长性，其中美国→亚太路线运距分别约为中东→亚太、美国→欧洲路线运距的 1.7、2.2 倍，预计随着美国对亚太的原油出口增加而缓慢拉长运距，建议关注对应航线 TD22。 ◼ 成品油航运需求：运量结构分散，中东→亚太、北美洲→中南美洲份额领先。成品油产地、消费地的多元导致...