银河证券：第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所分化免费下载

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 [table_research] 行业月报●环保公用行业 2023 年 11 月 6 日 [table_main] 第三季度水火盈利高增长，绿电盈利有所 公司深度报告模板 分化 ——十月行业动态报告 环保公用行业 推荐 维持评级 核心观点  火电：煤价持续下行，盈利能力逐季度改善。2023 年前三季度/第三季度实现营业收入 9346 亿元/3329 亿元，同比+5.1%/-1.5%；前三季度/第三季度实现归母净利润 533 亿元/259 亿元，同比+586.4%/+670.3%。今年以来煤炭供需较去年明显宽松，年初至今市场煤价同比下跌 22%，长协煤履约率由去年 50%-60%提升至今年 70-80%。火电盈利逐季度改善。以华能国 际 为 例 ， Q1/Q2/Q3 入 炉 标 煤 单 价 分 别 为 1132 元 /1046 元 /980 元 ，Q1/Q2/Q3 煤电度电利润总额分别为-0.001 元/0.008 元/0.026 元。现阶段进入迎峰度冬，国资委要求加大煤炭增产增供力度，展望长期，能源转型背景下国家将控制煤炭消费增长。我们预计短期煤价反弹空间有限，煤价将进入长期下行通道，火电盈利能力有望进一步改善。  新能源：盈利有所分化，看好长期成长空间。风电板块 2023 年前三季度/第三季度实现营业收入 722 亿元/202 亿元，同比+0.7%/-0.1%；前三季度/第三季度实现归母净利润 164 亿元/28 亿元，同比+1.0%/-3.4%。光电板块 2023 年 前 三 季 度 /第 三 季 度 实 现 营 业 收 入 320 亿 元 /118 亿 元 ， 同 比+0.4%/-1.4%；前三季度/第三季度实现归母净利润 39 亿元/18 亿元，同比+4.6%/+14.7%。绿电盈利有所分化，中闽能源、浙江新能、太阳能 Q3 归母净利润同比>40%，三峡能源、江苏新能、嘉泽新能 Q3 归母净利润同比下滑。能源转型大背景下新能源将成为主力电源，看好长期成长空间。  核电：装机及盈利稳健增长。 2023 年前三季度/第三季度实现营业收入1159 亿元/404 亿元，同比+4.3%/+1.1%；前三季度/第三季度实现归母净利润 190 亿元/93 亿元，同比+13.1%/+4.4%。  水电：汛期来水由枯转丰，第三季度盈利高增长。2023 年前三季度/第三季度实现营业收入 1343 亿元/576 亿元，同比+17.9%/+32.7%；前三季度/第三季度实现归母净利润 405 亿元/216 亿元，同比+10.9%/+45.9%。进入汛期，来水由枯转丰，7-9 月全国水电发电量同比分别为-17...